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【中国船舶（600150.SH）】民品船舶盈利改善趋势显现，归母净利润同比大幅增长——2023年年度报告、2024年第一季度报告点评
报告摘要
事件：
公司发布2023年年报及2024年第一季度报告。2023年实现营业收入748.39亿元，同比增长25.81%；实现归母净利润29.57亿元，同比增长1614.73%。23Q4实现营业收入251.85亿元，同比增长20.13%；实现归母净利润3.96亿元。24Q1实现营业收入152.70亿元，同比增长68.84%；实现归母净利润4.01亿元，同比增长821.12%。
民船建造业务生产端、经营端均呈现较好趋势
公司2023全年完工交付民品船舶81艘/753.49万载重吨，吨位数完成年计划的122.80%，同比增长7.55%。公司2023全年共承接民品船舶订单128艘/918.61万载重吨/728.78亿元（按2023年底汇率，下同）。截至2023年末，公司累计手持民品船舶订单261艘/1943.78万载重吨/1534.99亿元。
船舶造修及海洋工程业务毛利率提升
2023年公司船舶造修及海洋工程业务毛利率10.13%，同比增加3.90PCT，归因于公司年度内交付船舶数量及单船平均价格均有所上升。子公司外高桥造船收回4座海工平台合同尾款并确认收入59.27亿元，确认毛利26.59亿元，扣除4座海工平台因素影响，船舶造修及海洋工程业务毛利率6.94%，同比增加0.71PCT。
费用率优化，现金流提升明显
2023年，公司销售、管理、研发、财务四项费用合计55.96亿元，同比减少2.10%；四项费用率7.48%，同比下降2.06PCT。其中销售费用增加4.15亿元，同比增长161.23%，主要是首艘国产大型邮轮完工交付计提销售服务费金额较大所致。管理费用同比下降，主要是上年度停工损失及专项支出金额较大所致。经营活动产生的现金流量净额为182.13亿元，比上年度增加182.50亿元，主要由于①全年完工交付船舶数量及新接订单量均同比增加，同时收回海工平台款项，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加298.46亿元；②公司手持订单生产快速上量，大型在建产品投入增加，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加112.10亿元。
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