事件：公司发布23 年年报及24 年一季报，23 年收入43.78 亿，YoY+19.05%；归母净利润11.22亿，YoY+4.95%；扣非归母净利润10.95亿元，YoY+2.78%。
24Q1 单季度，收入11.90 亿，YoY+67.16%，QoQ-8.80%；归母净利润1.98亿，YoY+69.83%，QoQ-34.81%；扣非归母净利润1.94 亿元，YoY+64.82%，QoQ-30.74%，环比承压主要系季节性波动、芯卓建设费用增加所致。
SAW 滤波器工艺研发平台搭建完成，12 英寸IPD 平台从研发向量产转化。
公司MAX-SAW 滤波器性能在sub-3GHz 以下可达BAW 和FBAR 的水平，成本优势显著，已高良率批量生产。23 年末，6 英寸滤波器产线发货超8000片/月，第一期产能规划为1 万片/月，第二期增至1.6 万片/月。集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS 模组等持续放量，滤波器模组已成为23H2模组中占比最大的产品。此外，自有的IPD 滤波器可靠性和性能获多家客户认可，集成自产IPD 滤波器的L-PAMiF、LFEM 等在多家客户完成验证。
自建产线规模量产叠加高研发投入，高端模组占比稳健上升。23 年、24Q1公司研发费用分别达6.29、2.69 亿，同比+40%、119%，研发费用率为14.37%、22.59%，持续攀高。研发投入逐渐转化为成果，高端模组销售占比从22 年的30.42%升至23 年的36.34%。
下游手机市场逐季复苏，股权激励方案体现增长信心。根据IDC 数据，经历23 年库存高企后，24Q1 全球智能手机出货量同比增长7.8%至2.89 亿台，连续三季度保持增长，并预期复苏仍将继续。随着行业库存企稳，Canayls预测24 年全球智能手机出货量约为11.7 亿部，公司相关产品需求有望修复。
公司发布2024 年股权激励计划，股权激励100%授予条件为24-26 年营收分别达50.77、60.93、70.07 亿元，同比分别+16%、20%、15%。
盈利预测：预计公司24-26 年归母净利润分别为13.88、16.23、20.10 亿元，对应PE 分别为35.7、30.5、24.6 倍，维持“增持”评级。
风险提示：手机出货量低于预期、产品价格波动、市场竞争加剧。
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