事件：公司24Q1 营收43.78 亿元同比+30.09%环比-23.48%，归母净利3.11亿元同比+1.60%环比-22.64%，扣非归母3.15 亿元同比+29.04%环比-24.99%，其中金融资产投资损益-0.41 亿元，毛利率45.12%同比+3.59pcts 环比+1.08pcts，净利率7.45%同比-1.74pcts 环比-0.29pct。我们点评如下：
Q1 营收同比增速提速，扣非归母同比高增。24Q1 营收43.78 亿元同比+30.09%环比-23.48%，营收同比增速提速主要系随着公司新品推出及渠道深化，充电储能产品表现突出，同时安防、智能影音产品亦有较佳表现。归母净利3.11 亿元同比+1.60%环比-22.64%，扣非归母3.15 亿元同比+29.04%环比-24.99%，其中金融资产投资损益-0.41 亿元，主要系公司持有的参股公司产生公允价值变动损失，以及无效外汇套保工具因市场汇率波动而产生的损失。毛利率45.12%同比+3.59pcts 环比+1.08pcts，改善主要系公司提效降本以及汇兑贡献；净利率7.45%同比-1.74pcts 环比-0.29pct；销管研财费用率22.35/4.30/8.50/0.03%，同比+1.28/+0.98/+0.18/-1.67pcts，合计增长0.76pct，销售费用增加主因销售平台费用市场推广费以及员工薪酬增加，研发费用增加主因员工薪酬以及研发项目费用增加，财务费用下降主因汇兑收益。分地区看，Q1 境外收入42.14 亿元同比+30.34%；境内收入1.64 亿元同比+24.06%。分渠道看，线上渠道收入31.12 亿元同比+33.52%；线下渠道收入12.66 亿元同比+22.37%。
展望后续，看好储能、安防等新品类拓展以及渠道深化打开新成长空间。充电储能板块，我们认为公司有望巩固数码充电领域的领先地位延续增长趋势，而储能方面，看好公司基于中小充产品的长期积累，凭借在北美等海外地区的渠道优势以及品牌、技术、产品等方面的竞争力，打开充电类业务新成长空间；智能创新板块，公司安防产品在海外市场具备竞争力，仍有较大发展空间；智能影音板块，公司音频产品持续创新，耳机等产品品牌影响力不断增强，有望延续增长趋势。公司在渠道端持续深化，除亚马逊外的其他第三方平台及独立站有望延续快速发展，并且巩固北美/欧洲/日本等成熟市场的同时，澳新/东南亚/中东/中国大陆等新拓展市场亦有较大发展潜力。
投资建议：公司深耕数码充电领域并新布局储能赛道，同时积极拓展智能家居、智能影音等领域，渠道端持续深化，形成线上线下、多区域的立体化布局。我们预测24-26 年营业收入为202.21/236.79/277.75 亿元，归母净利润为19.11/22.49/26.17 亿元，对应PE 18.0/15.3/13.2 倍。我们看好公司通过产品端品类扩张、渠道端深化布局不断打开公司成长天花板。维持“增持”投资评级。
风险提示：贸易摩擦加剧风险、行业变化及产品迭代风险、线上经营模式风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险。
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