事件:
华帝股份(7.170, -0.03, -0.42%) 发布23年报及24年一季报:23年,实现营收62.33亿,同比+7.12%,归母净利润4.47亿,同比+212.50%,扣非净利润4.12亿,同比+362.75%;23年四季度,实现营收18.02亿,同比+15.54%,归母净利润0.88亿,同比+2.25亿,扣非净利润0.66亿,同比+2.41亿。2023年拟分红2.49亿,分红率55.76%。24年一季度,实现营收13.81亿,同比+15.60%,归母净利润1.24亿,同比+34.61%,扣非净利润1.22亿,同比+50.73%。
经营改善延续,增速领跑行业
23A收入同比+7%,其中海外、工程收入均同比-20%,占比分别10%/8%,拖累综合表现;若仅看国内零售,线下、电商收入分别同比+11%、+23%,占比分别45%、35%,公司品牌升级及渠道调整,驱动国内零售份额提升。品类层面,烟机/灶具/热水器收入分别同比+22%/+6%/-6%,收入占比分别41%/23%/18%;烟灶量价齐升,且价格贡献较大。季度节奏来看,增长的两大驱动因素线下及电商自23年初以来延续较优增长,拖累因素之一的海外也在23Q4转正,工程则持续承压,综合影响下公司收入自23Q4开始提速。
毛利率持续提升,盈利稳步修复
23年归属净利率+4.7pct至7.2%,修复的主要驱动在于:1)毛利率同比+2.7pct,产品均价提升,且高毛利率的线下/电商渠道收入占比提升也有帮助;2)信用减值损失同比-52%,正面贡献净利率2.8pct;费用率则基本平稳。24Q1归属净利率+1.3pct至9.0%,主要原因仍为毛利率延续改善,同比+2.2pct,此外公司积极投入,销售费用同比+25%,费率同比+1.9pct,而管理/研发/财务费用率分别同比-1.0/-0.5/-0.4pct,期间费用率平稳。
步入上行通道,经营α有望延续
23年以来,华帝以品牌升级、渠道调整为核心的经营改善逻辑持续兑现,公司国内零售收入增长持续优于行业整体。份额及均价齐升的背后,一方面基于公司积极研发创新,储备多产品线的新品,且加速迭代上新;另一方面渠道端积极开拓新零售渠道,挖掘渠道增量。盈利层面,公司23年充分计提部分坏账损失,24年轻装上阵,叠加收入增长、产品结构升级,综合净利率提升可期;综上,公司经营已步入上行通道,基本面α有望延续。
正值经营改善周期,给予公司“买入”评级
我们预计公司24-25年营收分别71.25、77.79亿,同比+14.32%、+9.17%,归母净利润分别6.54、7.42亿,同比+46.27%、+13.38%,EPS分别0.77、0.87元,23-26年CAGR为23.53%。尽管行业承压,但公司正值经营改善周期,收入增长有望优于行业,且盈利能力逐步修复;此外公司分红比例提升以回报股东;给予公司24年12X,目标价9.24元,给予“买入”评级。
风险提示:1)需求大幅不及预期;2)原材料价格大幅波动。
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股市直播
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波段擒龙今天 03:51:16
关注前期可能二浪调整到位的汽车概念,机器人(sz300024),量子芯片,文化传媒等概念板块,科创板块的表现也值得继续关注。而国家政策的指向性热点也可以随时关注其动向。(以上所有观点为投顾观点,以上有关数据采摘在上交所,深交所,同花顺(sz300033),财联社,通达信等专业财经网站。不作为未来的走势依据,不作为推荐和入市依据,据此参考,盈亏自负,市场有风险,投资需谨慎, 首席投资顾问王君毅,执业证书编号:S1350620030001) -
宋谈股经今天 03:50:17
2月25日午间收评:三大指数小幅下跌,机器人(sz300024)概念股持续走强1、市场早间低开后震荡回升,三大股指跌幅均明显收窄。机器人(sz300024)概念股再度走强,锋龙股份(sz002931)、卓翼科技(sz002369)、国贸股份、巨轮智能(sz002031)等涨停。汽车整车、无人驾驶概念拉升,安凯客车(sz000868)、众泰汽车(sz000980)、锐明技术(sz002970)、动力新科(sh600841)涨停。消费电子概念股大涨,大富科技(sz300134)、福日电子(sh600203)、科森科技(sh603626)等涨停。下跌方面,农业股集体调整,荃银高科(sz300087)跌超5%。个股涨跌互现,上午半天成交1.15万亿。午间收盘沪指跌0.14%,深成指跌0.29%,创业板跌0.32%。2、板块概念方面,有色钴、机器人(sz300024)、汽车整车、AI眼镜等板块领涨;农业、短剧游戏、白酒、券商等板块领跌; 3、两市共2387只个股上涨,64只个股涨停;2513只个股下跌,3只个股跌停;11只股票炸板,炸板率18%。 -
宋谈股经今天 03:49:32
上午A股数据统计!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
波段擒龙今天 03:49:16
A股三大指数早盘缩量调整,截至午盘,沪指跌0.14%,深成指跌0.29%,创业板指跌0.32%,北证50指数涨0.16%。全市场半日成交额11537亿元,较上日缩量2868亿元。全市场近2700只个股飘绿。上证指数企稳3350点附近的5天均线位置之后,会有一定的震荡,但是震荡过后仍旧有不错的上升机会,而今日继续维持缩量调整,低开之后市场仍旧有望走强,对于市场而言是不错的稳固,科创板指的走强,目前比较多投资者开通科创板,因此市场的资金在科创板上也有所体现。板块题材上,消费电子、汽车整车、能源金属、低空经济板块涨幅居前;农业、白酒板块跌幅居前。(以上所有观点为投顾观点,以上有关数据采摘在上交所,深交所,同花顺(sz300033),财联社,通达信等专业财经网站。不作为未来的走势依据,不作为推荐和入市依据,据此参考,盈亏自负,市场有风险,投资需谨慎, 首席投资顾问王君毅,执业证书编号:S1350620030001) -
波段擒龙今天 03:48:28
【热点事件解读】本周一,微软重申将坚持其800多亿美元的资本支出计划,但同时承认可能会在某些领域战略性地调整或放缓基础设施建设。 华尔街见闻此前报道称,TD Cowen分析师近日发布报告指出,微软已经取消了与多个私营数据中心运营商的数项租赁协议,涉及功率总计数百兆瓦。TD Cowen认为,这些举动表明,微软可能正处于数据中心“供应过剩”的局面。(中国基金报)投顾解读:AI基础设施格局也将发生颠覆性变化,Gavin预计,未来用于预训练的巨型数据中心只需2-3个,预训练和推理的计算资源分配将变为5/95(预训练占5%,推理占95%)。预训练算力将集中在少数超大规模集群(10万卡级),而推理算力则以分布式、低成本架构为主,地理就近部署与能效比成为关键。(以上所有观点为投顾观点,以上有关数据采摘在上交所,深交所,同花顺(sz300033),财联社,通达信等专业财经网站。不作为未来的走势依据,不作为推荐和入市依据,据此参考,盈亏自负,市场有风险,投资需谨慎, 首席投资顾问王君毅,执业证书编号:S1350620030001) -
北京红竹今天 03:38:17
收摊,下午见 -
北京红竹今天 03:38:04
3、1.14万亿现在每天的成交额都很健康,交易上始终也没和大家聊大风险,如果出现指数的调整开始信号,保持半仓左右就好。上涨2500家,下跌2662家,涨停65家,跌停3家。跌停只有3家,今天交易情绪是不错的,超过12家才需要谨慎。目前方向还是围绕DS扩展分支,只要是AI产业链的都可以。还是那句话,规避高位的,低吸低位的,别激进,有机会就干,别机会也别追高。就这一个大方向就足够了。 -
北京红竹今天 03:38:00
2、人形机器人(sz300024)防守线这两天一直强调人形机器人(sz300024)五分钟级别已经出现2个中枢上涨了,交易上不宜追涨,但还没有客观的结束信号。今天也给标准了。今天早上的低点就是五分钟级别三买也是防守线。跌破反弹结束,不跌破反弹还会继续。同样也是小级别的回落,大方向依然没问题。 -
北京红竹今天 03:37:57
1、防守线出现了早上低开恒生科技指数差一丢丢就跌破了,而它低开高走没破,没破那就反弹还可以延续。不过今天早上低开沪指和科创50给了五分钟级别三买区间,也就是防守线的标准。科创50五分钟级别三买已经确认,点位1079点,跌破反弹结束,不跌破反弹继续。有了这个标准就舒服多了。沪指的五分钟级别三买的位置在3343点,但它比较弱还没确立。不过现在科创50和恒生科技指数都有标准了,有一个跌破都可以宣告反弹结束。不过大风险还是不谈,谈大风险一定是等日线级别上涨段形成之后,所以,即便指数跌破防守线,回落开始,也没必要空仓。 -
数字江恩今天 03:34:45
今天虽然低开,但本人早盘给了今天或明天的描述,并且给了3356站稳的标准。今天虽然反抗起来,但不站上3376,在3376以下震荡,则其实形态比昨天收盘更差一些。