【国信社服|财报点评】君亭酒店：2023年收入高增长但利润平稳，静待门店爬坡利润释放_新浪财经

报告发布日期：2024年4月29日

报告名称:《国信证券-财报点评：君亭酒店-2023年收入高增长但利润平稳，静待门店爬坡利润释放》

证券分析师：曾光

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证券分析师：钟潇

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证券分析师：张鲁

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君亭酒店系列研究

公司近期研究

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2023年收入高增长但利润平稳

静待门店爬坡利润释放

核心观点

国信社服观点

2023年公司收入较2019年增长40%，归母净利润恢复至42%。2023年，公司营业收入5.34亿元，同比增长56.16%，较2019年增长40%；归属于母公司净利润3051.99万元，同比增长2.60%，恢复至2019年的42%。整体看，伴随疫后经营复苏及公司加大直营店投资力度，公司收入端实现良好增长；但因新店爬坡及储备店扰动费用等因素影响，公司利润表现相对承压。2023年每10股派发现金红利1.5元，分红率95.6%，对应现价股息率0.6%。

房价提升、门店扩张推动收入创历史新高，直营店爬坡及储备店扰动费用对利润有所拖累。从门店经营看，2023年公司旗下直营店RevPAR较2019年增长15.9%，其中OCC增加0.6pct、ADR增长14.8%，房价提升预计主要系产品力支撑下的良好收益管理能力以及直营店结构升级。从门店扩张看，2023年公司开店提速，其中新签约酒店55家，新开业酒店34家（直营店6家/委托管理店26家/特许经营店2家）。分拆看，2023年君澜系贡归母净利润2676万元；成都pagoda贡献净利润1255万元；此外，2023 年末公司再融资项目已投资11家新增直营酒店，已开业4家，新项目短期筹开期及经营爬坡期增收不增利，需要一定的业绩释放周期，2023年合计亏损4653万元。

直营旗舰店开业叠加核心店改造后投入运营，Q1收入增长维持强劲。2024Q1公司营业收入1.60亿元，同比增长67.28%，较2019年增长95%；归属于母公司所有者的净利润466万元，同比增长13.94%。考虑2024Q1公司核心门店改造后表现良好以及直营店结构升级，集团在营直营店RevPAR同比上升12.23%，较2019年同期上升20.97%，叠加旗舰店开业，整体一季度公司收入增长同比强劲，但由于一季度整体为经营淡季，处于微利状态。

短期行业平稳复苏扰动新店爬坡节奏，后续轻重并举扩张值得期待。短期国内商旅需求复苏相对平稳，预计直营店爬坡仍需跟踪。2024年公司目标签约项目60家，新开业63家，其中预计直营店扩张环比放缓，同时君澜等轻资产扩张提速，有望平衡收入与利润的阶段释放。同时，为提高集团化管理及组织效率，公司将原有门店垂直管理模式调整为区域化管理，也有望为后续加盟扩张奠定组织基础。此前，公司已启动以基金运营平台为依托的轻资产运营尝试，首支产业私募投资基金投资佛山君亭酒店，尚处于尝试观察阶段。

风险提示

新店拓展不及预期；门店爬坡不及预期；新模式推进不及预期。

投资建议

国信社服团队

团队简介：17年专业卖方团队，2008-2022年书写连续15次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！

曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。

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钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业领域研究。

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张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。

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杨玉莹：社会服务业分析师助理，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。