信达证券：给予美畅股份买入评级|信达证券_新浪财经

信达证券股份有限公司近期对美畅股份进行研究并发布了研究报告《Q1业绩承压，费控+产品创新提升竞争优势》，本报告对美畅股份给出买入评级，当前股价为23.96元。

美畅股份(300861)

事件：

公司发布2023年年报以及2024年第一季度季报。2023年公司实现营业收入45.12亿元，同比增长23.34%；实现归母净利润15.89亿元，同比增长7.86%；实现扣非后归母净利润为15.33亿元，同比增长10.44%。2024Q1公司实现营业收入8.57亿元，同比下降13.83%；实现归母净利润1.95亿元，同比下降48.46%。

点评：

金刚线销量维持增长态势，龙头地位凸显。2023年公司实现金刚线销量1.29亿公里，市占率保持市场领先，月产能超过1800万公里。2024Q1受下游光伏硅片市场产能、产量大幅增长，对金刚石线需求随之增加，公司金刚石线销量为3,861.17万公里，总销量较去年同期增长43.49%，较去年第四季度环比增长5.97%，销量、产量继续保持增长态势。

加强产品技术创新，向产业链上游拓展。2023年公司进一步统筹资源、人才、技术力量，实行碳钢丝和钨丝两手抓同步走战略，在碳钢丝技术路径方面，公司的金刚切割丝基材项目（即黄丝项目）稳步开展，推动公司实现对上游原材料切割丝基材的品质管控，完善公司自身的产业链优势，并进一步实现成本优化，同时大力推进更细线径的新碳钢产品研发，以保持公司竞争优势，在保障供应链稳定安全的同时，巩固公司领先市场地位。

积极应对行业竞争加剧，降本增效。2024Q1，受金刚石线行业产能过剩以及硅切片环节去库存化带来的降本压力影响，公司业绩承压，面对利润空间收窄的压力，公司强化费用管理，2024Q1期间费用率为6.96%，较2023Q4下降2.85pct，其中，销售/财务/研发费用率分别为2.91%、-0.57%、2.02%，分别下降了1.51pct、0.52pct、2.27pct，管理费用率为2.61%，上升了1.45pct。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营收分别是46.55、57.15、66.82亿元，同比增长3.2%、22.8%、16.9%；归母净利润分别是8.2、11.6、13.9亿元，同比-48.3%、40.7%和20.1%。当前股价对应2024-2026年PE分别为14.00、9.95、8.28倍，维持“买入”评级。

风险因素：金刚石线需求不及预期风险；公司产能扩张不及预期风险；宏观经济环境风险、国际贸易政策风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.55%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.02亿，根据现价换算的预测PE为14.35。

最新盈利预测明细如下：