今天是2024年4月25日星期四，农历三月十七。每一个春日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“晨观方正”将为大家带来：
行业时事
【计算机 | 张初晨】中科曙光(603019)：持续深耕国产算力底座，项目推进及展望乐观
【农业】中宠股份(002891)：海内外业务同步发展，盈利能力同比高增
【ESG&北交所 | 郑豪】康乐卫士(833575)：核心产品进入临床III，商业化在即，有望成为国内首批HPV疫苗供应商
行业时事
计算机 | 张初晨
中科曙光(603019)：持续深耕国产算力底座，项目推进及展望乐观
4月18日公司发布2023年年度报告，实现营业收入143.53亿元，同比增长10.34%；归母净利润18.36亿元，同比增长18.88%；扣非归母净利润12.78亿元，同比增长10.98%。拟向全体股东每10股派1.70元人民币现金红利（含税），考虑半年度分红及股份回购，2023年全年现金分红达归母净利润的20.9%。
曙光智算中心多地投运，算力服务平台打通算力交易链路。成功打造出5A级智算中心，采用分布式异构并行体系结构，满足不同领域、场景的算力需求。目前，曙光5A级智算中心已在合肥、长沙、北京、青岛等多地成功投运，并在金融、通信、能源、工业等多个领域得到广泛应用。公司布局建设“全国一体化算力服务平台”，子公司曙光智算深度参与行业标准和技术创新，是首批通过信通院“可信算力服务-智算平台”评测的4家厂商之一。
技术优势更加明显，液冷技术领跑行业。凭借国际领先的3大智能制造生产基地、5大研发中心，公司承担过多项研发任务。截至2023年末，公司共获得发明专利授权833项，取得国家高新技术企业、国家认定企业技术中心、“创新百强”企业等称号。公司浸没相变液冷方案有效助力数据中心将PUE值降到了1.04，显著提升了能源使用效率。根据赛迪顾问的统计数据，公司凭借三年平均58.8%的市场份额，成功领跑中国液冷数据中心基础设施市场。
多个存储大型项目落地，曙光云打造安全可信城市云服务体系。ParaStor分布式全闪存储通过创新的XDS技术，并结合Parabuffer加速引擎，显著提升模型训练速度。此外，曙光存储采用全栈自研的产品能力，保障存储系统的数据安全与稳定运行。曙光云荣获“2023年度中国计算机行业发展成就奖—政务云成就奖”，Cloudview云计算操作系统和StackCube-K超融合系统等多款产品获得可信云首批认证。
上线AI模型仓库获开发者认可，生态优势进一步释放。公司依托智算完整的解决方案，为“AI+产业”的应用提供保障。2023年，公司发布了工业数智平台“曙睿SugonRI？”。公司2024年正式上线“曙光AI模型仓库”，这一平台整合了超过100个关键场景应用以及100多款精调最优模型.中科曙光当前已和参控股公司全方位覆盖了“芯—端—云—算”的全产业链布局，AI模型仓库将进一步释放公司的生态优势。
盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司营收分别为171.34/206.68/247.29亿元，实现归母净利润24.02/30.59/37.36亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：公司研发不及预期、AI应用落地进度不及预期、国家AI产业支持政策力度不及预期。
相关研报：《中科曙光(603019)：持续深耕国产算力底座，项目推进及展望乐观》2024.4.24
农业
中宠股份(002891)：海内外业务同步发展，盈利能力同比高增
事件：2024年4月23日，公司先后发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年，公司实现营业收入37.47亿元，同比+15.37%；实现归母净利润2.33亿元，同比+120.12%。2024Q1，公司实现营业收入8.78亿元，同比+24.42%；实现归母净利润0.56亿元，同比+259.00%。
点评：
海外业务增速恢复，境内业务高速发展。分地区来看，2023年随海外客户此前因疫情原因造成的库存囤积压力逐渐消耗，出口业务恢复正常，公司境外业务营收+13.44%，占总营收比重仍处于较高水平达71.03%；在“聚焦国内市场”的发展战略之下，2023年公司境内业务收入+20.40%，占总营收比重较2022年增长1.21%，未来随国内宠物市场的发展以及宠物行业国产品牌市占率的崛起，预期公司境内业务收入占比将逐年提升。分产品来看，2023年公司主粮产品营收增长较为突出，同比+60.23%；零食产品仍保持较高的总营收占比，达62.74%。
控价策略助力毛利率高增。2023年公司毛利率较上年+6.77pct，达27.03%，推动归母净利润实现同比大幅增长。其中，境外业务毛利率+7.97pct至25.22%，创历史新高；境内业务得益于公司控价策略，毛利率+3.51pct至31.28%。我们认为，此次控价策略使得Zeal、顽皮等公司自主品牌在中高端市场树立良好品牌形象，未来随着境内业务发展将助力公司盈利进一步增长。
研发、宣传投入同步增长，产品品质持续升级。2023年公司研发费用同比+10.48%，研发人员数量同比+19.28%，预期将丰富产品多样性、改善产品品质的同时提高产线效率，使得公司产品市场竞争力不断增强。预期2024年内，公司将推出高端风干粮产品，并与爆款IP联名推动业绩增长。同时，公司注重宣传及销售投入，2023年公司业务宣传费及销售服务费同比+33.90%，占销售费用比重达73.65%。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为44.73、52.25、61.66亿元，实现归母净利分别为2.72、3.25、4.39亿元，对应2025-2026年的PE为23.84、17.65x，维持“推荐”评级。
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