投资要点:
事件:同花顺公布2024 年一季报,一季度营业收入6.19 亿元,同比增长1.47%;实现归母净利润1.04 亿元,同比下降15.03%;扣非净利润9896.03 万元,同比下降14.58%。
收入低于预期,与市场交投情绪低迷有关。1)公司一季度收入增长1.5%,低于此前市场预期的5%增长,主要由于市场一季度交易低迷,两融余额在2 月降至一年来最低水平,受此影响公司C 端金融信息服务需求下降;2)归母净利润同比-15%,市场预期净利润同比下滑,基本符合市场预期。
现金流承压力,AI 仍然投入。1)公司一季度经营性现金流入同比下滑11.7%,低于收入增长,经营性净现金流转负,为-0.50 亿,现金流整体承压;2)公司在24Q1 继续加大AI 大模型研发,加大高端人才引进和算力等领域的投入,一季度研发费用同比增加7.6%,研发费用率48.8%,同比增加2.79pct;3)一季度公司继续加大营销推广力度,销售费用同比增长27.8%,销售费用率18.2%,同比增长3.75pct。
后续建议关注同花顺AI 进展。公司自研问财HithinkGPT 大模型预训练金融语料达到万亿级 tokens,能够高分通过多个金融领域的专业考试。问财大模型采用transformer 的decoder-only 架构,有7B、13B、30B、70B 和130B 五种版本,最大允许32k 文本输入,支持API 接口调用、网页嵌入、共建、私有化部署等能力,并为用户提供一站式标注和评测服务。一季度公司新增大数据、人工智能等方面软件著作权登记21 项、新增发明专利授权18 项。
维持“买入”评级。考虑2024 开年全球资本市场动荡带来不确定性增强影响,下调2024-2025 年收入预测为40.13、44.01 亿元,原预测为47.30、55.09 亿元,考虑到AI技术快速发展,公司持续加大研发投入力度影响,下调2024-2025 年净利润预测为16.85、19.73 亿元,原预测为23.48、27.69 亿元,新增2026 年收入、利润预测为50.01、22.71亿元。对应2024 年PE 估值36 倍,维持“买入”评级。
风险提示:资本市场景气度下降,新产品销售风险,监管等政策变化风险。
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