24Q1收入/归母净利同比-3.7%/-37.6%，维持“买入”评级
公司发布24年一季报：24Q1实现收入/归母净利5.8/0.5亿元，同比-3.7%/-37.6%，玻纤价格同比下滑影响公司盈利，但3月底在供需边际改善等因素影响下玻纤行业开启提价，预计Q2公司盈利能力有望明显修复。考虑4月以来玻纤提价落地情况较好，我们上调公司24-26年归母净利预测为2.9/4.1/6.2亿元，可比公司Wind一致预期均值对应24年20xPE，考虑公司制品占比较高盈利能力或较强，但投产节奏相对较慢，给予公司24年20xPE，目标价14.40元，维持“买入”评级。
24Q1收入下降幅度小于行业均价，毛利率同比显著下滑但环比回升
据 卓创资讯 ，24Q1玻纤缠绕直接纱/SMC合股纱/G75电子纱均价分别同比-26%/-19%/-18%，环比-6%/-1%/-7%，而公司收入同比仅下滑3.7%，考虑公司产能与去年同期相比无明显变化，我们认为主要系公司整体产品结构调整。24Q1公司整体毛利率21.6%，同/环比-6.2/+2.0pct，同比下滑主要系价格同比下跌，环比提升或由于Q1出口占比提升而海外盈利相对较好(据卓创资讯，24Q1我国玻纤及制品出口53万吨，同比+12.4%)。
研发/财务费用率明显下降，经营性净现金流同比-49.7%
24Q1公司期间费用率12.9%，同比-0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为2.4%/5.2%/4.6%/0.7%，同比+0.7/+1.1/-1.4/-1.2pct，财务费用率明显下降主要系银行利息收入增加。24Q1公司归母净利率7.8%，同比-5.7pct，主要系毛利率下滑。24Q1公司经营性净现金流0.5亿元，同比-49.7%，主要系销售回款减少及定期存款支付增加。
玻纤提价逐步落地，期待Q2盈利能力修复
据卓创资讯，截至24年3月底国内玻纤纱样本库存为79.4万吨，环比-11.2万吨，在供需环比改善及提价的带动下库存明显下降。4月玻纤行业提价逐步落地，截至4月20日全国2400tex缠绕直接纱/SMC合股纱/G75电子纱价格3400/41007950元/吨，月环比+12.1%/+5.8%/+9.7%，价格上涨有望带动公司Q2盈利能力明显修复。同时，公司60万吨智能制造基地和8万吨技改项目继续稳步推进，建成后公司产能及生产效率有望进一步提升。
风险提示：原料价格波动风险，技术升级风险，供需进一步恶化风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
