事件：公司近日发布2023年年度报告及 2024年一季度报告，2023年全年实现营业收入43.48 亿元，YoY-9.61%；实现归母净利润20.10 亿元，YoY -7.69%；毛利率65.72%，同比提升2.71pct。2024 年第一季度实现营业收入11.64 亿元，YoY+30.95%；实现归母净利润5.69 亿元，YoY+34.45%；毛利率64.63%，同比提升0.17pct。。
点评：2024Q1 营收利润端双高增，经营拐点已现。分产品来看，2023 年公司会议产品营收14.66 亿元，YoY+12.81%，毛利率65.76%，同比提升1.07pct；云办公终端收入3.23 亿元，YoY-10.33%，毛利率53.90%，同比提升2.52pct；桌面通信终端收入25.44 亿元，YoY-19.11%，毛利率67.40%，同比提升3.64pct，桌面通信终端下滑较多主要系去库存周期叠加部分行业需求转移所致。费用端，公司2023 年销售/管理/研发费用分别为2.76/1.33/4.99 亿元，分别YoY+7.91%/+19.13%/+0.69%。2024Q1 公司营收端实现自2022Q4 以来首次同比增长，主要系经销商库存回归健康水平、下游需求恢复增长所致，其中会议产品及云办公终端增长较为明显。
产品品类及渠道持续拓展，行业竞争力不断提升。报告期内，公司在解决方案中搭载AI 技术，推出MeetingEye 500、MeetingBar A10、DeskVisionA24 等多款全能化终端产品，BH 系列商务蓝牙耳麦完成迭代升级。在渠道方面，公司不断拓展Pro AV 类、IT 类渠道，并适当提升外籍销售以增强本地化服务能力。从产品和渠道两方面不断提升行业竞争力。
发布股权激励彰显长期发展信心，高分红比率重视股东回报。公司发布2024 年限制性股票激励计划，拟向共159 人授予股票309.96 万股，授予价格17.22 元/股，业绩考核目标为24/25 年营收和利润增速20%/40%(以23 年为基数)。此外本次公司每10 股派发现金股利9 元，考虑23 年中期分红，2023 年共派发现金股利17.67 亿元，全年分红比例达87.90%。
盈利预测：亿联网络是全球企业办公通信领先厂商，看好公司会议产品业务及办公终端产品业务持续增长，提升市场份额。预计2024-2026 年实现营业收入54.06/66.55/80.78 亿元，归母净利润24.17/29.59/36.25 亿元，对应EPS 1.91 /2.34/2.87 元，维持“买入”评级。
风险提示：新业务增长不及预期、原材料价格波动。
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