投资要点
事件：2023年公司实现营业总收入76.62亿元，同比增长3.36%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长1.89%；扣非净利润1.10亿元，同比增长9.97%。2023年Q4单季度营业总收入28.54亿元，同比增长7.08%；归母净利润7.43亿元，同比下降16.55%；扣非净利润7.12亿元，同比下降20.93%。
网络安全业务持平，云计算稳健增长。网络安全业务收入约38.92亿元，同比微降0.14%，占公司整体收入比重50.79%，同比下降1.79pcts。云计算及IT基础设施业务收入约30.90亿元，同比增长8.07%，占公司整体收入比重40.33%，同比下降1.76pcts。基础网络及物联网业务收入约6.80亿元，同比增长3.70%，占公司整体收入比重8.88%，同比增长0.03pcts。
强化供应链管理与降本，毛利率小幅提升。公司整体毛利率为65.13%，同比上升1.31pcts。公司销售/管理/研发费用率分别为35.26%/4.85%/29.58%，同比变化+2.74/-0.41/-0.74pcts。公司持续加强和上游芯片、部件、整机厂商的战略合作，进一步提升供应链管理水平，相关降本措施发挥作用，毛利率进一步提升。人均创收/创利分别为89.47/2.31万元，同比分别增长12.19%/10.58%。
安全GPT商业化可期，加强国际化战略。AI方面，公司于2023年5月公开演示了国内第一款企业级安全大语言模型-安全GPT，并在2023年9月迭代了2.0版本，在2024年1月迭代3.0版本，商业化值得期待。国际化方面，公司计划在国际市场不断扩大规模，在产品研发和人才培养等方面投入更多资源，增强组织能力建设，并推动渠道升级。
盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.63/3.46/5.28亿元，维持“增持”评级。
风险提示：海外市场不及预期；新产品推广节奏不及预期。
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