事件：2023年公司实现营业收入526.16亿元，同比增加43.44%，归母净利润1.17亿元，同比增加105.36%，扣非归母净利润1.50亿元，同比增加107.91%。2024年1季度公司实现营业收入157.82亿元，同比增长61.47%，归母净利润0.82亿元，同比下滑44.65%。
收入规模增长动能强劲，核心优势稳固。分业务看，公司全案推广服务营收112.82亿元，同比增长73.05%，主要得益于游戏、电商等行业客户投放规模的提升；出海广告投放2023年实现营收373.63亿元，同比增长41.69%，公司来自海外各媒体渠道的代理收入均保持高速扩张态势，来自头部媒体平台Meta和Google的广告收入同比增速保持在两位数水平，Tiktok ForBusiness同比增速近50%，新合作渠道微软广告和Pinterest也实现倍数级收入增长。毛利率方面，公司全案推广服务毛利率由于国内市场竞争较为接，同比下滑4.40pct至8.37%，出海业务毛利率得益于收入规模优势保持在稳定水平，为1.66%。
积极布局AI战略，助力实现业务重塑。2023年，公司深度落实“AI？”战略，携手百度、智谱、微软中国、谷歌等多家云平台发布行业模型BlueAI1.0，打造AI数字化基础建设；具体业务应用上，生成式AI创造的内容已经应用在公司约68%的客户项目中，AI也使得公司整体业务效率提升约50%，2023年公司创造了近300个AI营销案例，由AI驱动的业务收入达到1.08亿。
随着技术进步以及公司AI数字化基建的完善，预计由AI驱动的收入占比将逐步提升。
盈利预测与投资建议：我们看好公司把握时代趋势，实现经营效率提升和收入规模扩张，预计公司24/25/26年归母净利润3.83/5.39/6.44亿元，YoY+229%/+41%/+20%，维持“买入”评级。
风险提示：广告主需求复苏不及预期，AI技术发展不及预期，市场竞争加剧。
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