投资要点
事件：公司发布2024年一季报，实现营业收入31.8亿元，同比增长14.4%；实现归属于母公司股东净利润8.6亿元，同比增长0.2%；实现扣非后归母净利润8.5亿元，同比下降0.86%。
生长激素稳健增长。金赛药业实现收入24.7亿元(+5%)，归母净利润8.6亿元(-3%)，生长激素板块稳健增长，长效生长激素占比持续提升。金赛儿科业务稳健增长，生长激素相关剂型积极响应地方集采，长效剂型收入占比持续提升。新业务战略更加清晰、聚焦。金赛药儿科综合、女性健康、成人内分泌、皮科医美等非儿科核心业务相关产品收入占金赛药业整体收入接近10%。
带状疱疹疫苗持续放量。 百克生物 实现收入2.7亿元(+50.6%)，归母净利润0.61亿元(+239%)，收入端同比增加较快系带状疱疹疫苗放量。根据公司最新投资者关系活动记录表，带状疱疹疫苗已经在全国30个省、自治区、直辖市完成准入。截止到2023年年底，公司带状疱疹疫苗已有效覆盖全国近三分之一接种点，预计2024年持续增加。从盈利能力来看，公司2024年Q1毛利率为89.7%(+3.84pp)，主要系带状疱疹疫苗毛利率较高，销售占比提升所致。销售费用率36.98%(-2.73pp)，管理费用率为13.04%(-4.74pp)，研发费用率为17.37%(-1.25pp)。净利率为22.41%(+12.17pp)，主要系公司新品种放量所致，规模效应显现。
中成药业务基本保持平稳，地产板块增速较快。华康药业实现收入1.91亿元(+15.8%)，归母净利润0.11亿元(+22.2%)；子公司高新地产实现收入2.36亿元(+232%)，归母净利润0.06亿元(+500%)。经营基本保持平稳。公司1月13日公告《未来三年(2023-2025年)股东回报规划》。在满足现金分红的条件下，公司每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的40%。以及1月20日公告，公司拟用于回购资金总额不低于人民币1亿元(含)、不超过人民币1.2亿元，按本次拟用于回购的资金总额及回购价格上限测算，预计回购股份数量约为62.5万股，约占公司总股本的比例为0.15%。我们认为，上述举措有利于积极回报投资者，引导投资者树立长期投资和理性投资的理念，建立对投资者持续、稳定、科学的回报机制。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为12.59元、13.85元、15.06元。维持“买入”评级。
风险提示：产品销售下滑风险，研发进度不及预期风险。
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