事件：
公司发布2024年一季度报告，公司24Q1实现营收41.72亿元，同比增长6.17%；实现归母净利润3.79亿元，同比增长31.16%；实现扣非归母净利润3.76亿元，同比增长35.32%，公司业绩实现较高速增长。
24Q1国内销量同比增长5.16%；出口销量同比增长24.87%
据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2024年3月销售各类叉车137342台，同比增长11.6%。其中国内96657台，同比增长5.19%；出口40685台，同比增长30.3%。2024年1-3月，我国共销售各类叉车316079台，同比增长11.02%。其中国内210477台，同比增长5.16%；出口105602台，同比增长24.87%。一季度叉车行业仍具有较好表现，其中国内销量保持小幅增长，海外销量维持较高增速。
电动叉车占比持续提升，叉车锂电化趋势仍在持续
2024年1-3月，我国共销售内燃叉车101372台，同比下降7.11%；其中国内77574台，同比下降9.13%；出口23798台，同比增长0.13%。1-3月，我国共销售电动叉车214707台，同比增加22.30%；其中国内132903台，同比增15.80%；出口81804台，同比增长34.50%。一季度内燃叉车销量下滑，其中国内下滑明显，出口微弱增加；电动叉车在海内外均保持较高增速，我们认为无论是国内还是海外锂电化趋势都仍将持续。
公司毛利率/净利率同比+2.42/1.97pcts，盈利能力持续提升
24Q1公司毛利率为20.57%，同比增加2.42pcts；净利率为9.64%，同比增加1.97pcts，公司盈利能力持续提升。我们认为公司在国内电动化产品销量持续提升，电动叉车相比于内燃叉车具有较高的售价及毛利率，或带来国内毛利率的提升；公司海外销量持续增加，海外销售本就具有较高的毛利率，叠加电动化产品占比增加，海外毛利率亦有望增加，公司整体盈利能力仍具有向上空间。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司24-26年营业收入分别187.3/210.0/235.1亿元，对应增速分别15.08%/12.05%/12.05%，归母净利润分别19.4/24.7/29.3亿元，对应增速分别12.84%/27.05%/18.66%，EPS分别为2.07/2.64/3.13元/股，3年CAGR增速为19.37%。考虑到制造业景气度有望逐步回暖；电动化产品带来公司海外业务新需求。公司作为国内叉车制造龙头，营收有望稳步增长。我们给予公司24年18倍PE，给予目标价37.26元，维持“买入”评级。
风险提示：经营环境风险，行业价格竞争风险，海外拓展不及预期风险
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