事件：
公司发布业绩：2023年营收65.98亿元(同比-7.2%)，归母净利润5亿元(同比+5.9%)，扣非归母净利润3.15亿元(同比-41.8%)；2024Q1营收19.05亿元(同比-3.8%)，归母净利2.56亿元(同比+11.2%)，扣非归母净利润2.93亿元(同比+29.2%)。
2023年内外部因素扰动，营收利润承压
国内业务：历史上公司整体固定成本偏高，品牌投资不足，公司积极进行战略调整，推动新组织架构落地，持续加码投资扭转品牌人群基数下降的趋势，且2023年主动优化价格管控政策，2023年国内收入同比下降约5.2%。海外业务：人口出生率下降及欧美高通胀导致消费下降，战争因素影响中东及欧洲地区销售，大零售商去库存减少采购量等外部因素，叠加公司海外业务前期聚焦短期利润、缺乏必要品牌投入，导致市场份额丢失，2023年收入同比下降约12.9%。
2024年持续夯实新战略，期待转型成效逐步显现
2023年公司主动推进战略转型(向高毛利、高增速、高品牌溢价的品类进行聚焦)与组织架构调整(改变原有的职能制，转换成更以消费者为中心，品牌和渠道更协同，线上和线下渠道更协同的事业部制组织架构)，有助于加快公司品类闭环决策速度，以及对市场的反应速度。公司不停调整优化策略打法，在线上渠道突破、爆品打造等方面进行创新探索，2024年1季度转型成效初步显现，期待2024年进一步夯实新战略，转型成效不断兑现。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年收入分别为76.07/83.07/87.72亿元，对应增速分别为15.3%/9.2%/5.6%；归母净利润分别为6.54/7.43/8.14亿元，对应增速分别为30.7%/13.7%/9.5%；EPS分别为0.97/1.10/1.20元/股。依据可比公司估值，给予公司2024年22倍PE，对应目标价21.26元人民币，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧；新品推广不及预期；流量成本上升，影响公司盈利能力
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