开源证券：给予隧道股份买入评级|隧道股份_新浪财经

开源证券股份有限公司齐东,郝英近期对隧道股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：经营业绩稳定增长，期待新兴业务逐步发力》，本报告对隧道股份给出买入评级，当前股价为6.9元。

隧道股份(600820)

经营业绩稳定增长，期待新兴业务逐步发力，维持“买入”评级

隧道股份发布2023年年报，公司实现营业收入、归母净利润分别为741.9、29.4亿元，分别同比增长2.6%、2.9%；销售毛利率和销售净利率分别为10.3%和4.3%，同比分别减少2.7、0.3个百分点。拟每10股现金分红2.3元（含税），合计21.0亿元，分红比例35.3%。按公告日收盘价计算，股息率约3.3%。考虑市场下行影响，下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.7、32.2、33.3亿元（2024、2025原值为34.5、36.5亿元），EPS分别为0.98、1.02、1.06元，当前股价对应PE估值分别为7.1、6.7、6.5倍，公司主营业务稳定增长，新兴业务协同发展，业绩有望长期向好，维持“买入”评级。

新签订单增速逆势上涨，保障未来收入增长

施工业务仍为收入主要来源，全年收入占比83.1%，同比增长0.5个百分点。2023年累计新签订单2367个，累计金额953.8亿元，同比增长14.1%，增速逆势上涨（2022年为7.6%）。截至2023年底公司在手订单总额1560.1亿元，其中在建未完工部分金额为1083.7亿元，充足的工程订单量可为短期收入增长提供保障。

投资收益高增，新兴业务蓄势待发

2023年公司投资收益29.8亿元，同比高增215.3%，增厚当期利润。同时公司新兴业务趋势向好，能建集团上能院入围2023年“国务院国资委科改示范企业扩围名单”；数字集团在绍兴等区域落地BIM全寿命大数据管理平台、智慧快速路等项目；运营集团“低速作业车时空”数据在上海数交所实现首单交易。相关业务具备弹性增长潜力，未来有望持续放量，贡献公司长期业绩增长新动能。

控股股东承诺不减持，彰显长期发展信心

公司4月19日发公告称，控股股东城建集团承诺未来12个月内不会减持所持股票；第二大股东国盛集团承诺在未来12个月内不会通过二级市场集中竞价方式减持所持股票。此举措彰显股东对公司战略布局和长期发展的坚定信心。

风险提示：新签订单增速不及预期、新兴业务推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河龙天光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利31.81亿，根据现价换算的预测PE为6.83。

最新盈利预测明细如下：