万联证券：给予新澳股份增持评级|净利润_新浪财经

万联证券股份有限公司陈雯近期对新澳股份进行研究并发布了研究报告《点评报告：业绩持续增长，但净利润增速有所放缓》，本报告对新澳股份给出增持评级，当前股价为7.3元。

新澳股份(603889)

报告关键要素:

2024年4月17日，公司发布2023年年度报告。2023年，公司实现营收44.38亿元（同比+12.37%），归母净利润4.04亿元（同比+3.70%），扣非归母净利润3.89亿元（同比+13.26%）。其中，2023Q4实现营收9.28亿元（同比+12.46%），归母净利润0.53亿元（同比+2.19%），扣非归母净利润0.55亿元（同比+18.03%）。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税）。

投资要点:

公司业绩保持增长，但净利润增速较去年明显下降：公司作为毛纺细分行业龙头企业之一，营收净利实现增长。2023年公司实现营收44.38亿元（同比+12.37%），增速较去年同期（+14.64%）略有下降；归母净利润4.04亿元（同比+3.70%），增速较去年同期（+30.66%）明显下降；扣非归母净利润3.89亿元（同比+13.26%），增速较去年同期（+20.91%）下降。其中2023Q4单季度公司营业收入同比+12.46%至9.28亿元，增速较去年同期（+11.47%）有所提升，但增速环比2023Q3（+18.32%）略有下降；归母净利润/扣非归母净利润分别同比+2.19%/+18.03%至0.53/0.55亿元，增速环比2023Q3（+1.05%/-5.39%）有所提升，但增速较去年同期（+23.40%/+21.16%）下降。

公司毛利率小幅下降，费用率上升使公司盈利能力小幅下降：2023年公司毛利率为18.63%，相较去年同期下降0.18pct。同时，公司费用上升使其盈利能力小幅下降，2023年销售费用较去年同期增长30.55%，销售费用率同比上升0.30pct至2.12%。管理费用较去年同期增长6.95%，管理费用率同比下降0.14pct至2.84%。公司净利率下降0.64pct至9.70%。

主要产品均实现营收增长，其中毛精纺纱线量价齐升，羊绒和羊毛毛条量增价减：分产品来看，公司2023年毛精纺纱线/羊绒/羊毛毛条分别实现营收24.97/12.22/6.61亿元，同比+11.30%/+14.11%/+12.76%，营收占比分别为56.57%/27.69%/14.96%，各项主要产品收入均取得了+10%以上的增长，其中毛精纺纱线收入增速较去年的+8.93%有所提升，而羊绒收入增速较去年的+29.03%下滑明显。拆分量价来看，毛精纺纱

数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所

线/羊绒/羊毛毛条销量分别同比+9.81%/+24.12%/+20.90%，单价分别同比+1.35%/-8.07%/-6.73%，羊绒和羊毛毛条的销量增速较高，但单价有所下降。

国内消费恢复态势较好，但毛纺出口略有下降：内需方面各类毛纺产品的国内消费市场2023年恢复良好，根据国家统计局数据显示，2023年服装、鞋帽、针纺织品零售额14,095亿元，同比增长8.39%。外需方面毛纺出口小幅下降，2023年毛纺原料及制品出口总额121亿美元，同比下跌1.40%。受市场环境影响，公司2023年境内市场表现好于境外市场，境内/境外市场分别实现营收30.85/13.30亿元，同比+19.29%/-1.09%。

盈利预测与投资建议：中长期来看，公司深耕毛纺三十余年，发展成为全球细分行业龙头之一，以产能扩张、多元宽带突破成长天花板，再启新增速曲线。短期来看，外需增速有所下降，内需回暖趋势也有所放缓，我们根据最新数据调减公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.61/4.92/5.42亿元（调整前2024-2025年为4.94/5.57亿元），每股收益分别为0.63/0.67/0.74元/股，对应2024年4月17日收盘价的PE分别为10.81/10.12/9.19倍，考虑到较低的估值水平和公司持续稳健经营和较高分红，维持“增持”评级。

风险因素：宏观经济、行业和市场波动风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券唐爽爽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.42%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.77亿，根据现价换算的预测PE为11.23。

最新盈利预测明细如下：