投资要点
事件： 九丰能源 发布2023年年报。2023年，公司实现营收265.66亿元，同比+10.91%；实现归母净利润13.06亿元，同比+19.81%；实现基本每股收益2.11元/股，同比+19.89%。2023年第四季度，公司实现营收70.27亿元，同比+87.60%；实现归母净利润1.75亿元，同比+17.29%。公司同时公告2023年度利润分配预案，在半年度每股派发现金红利0.30元(含税)的基础上拟向全体股东派发现金红利0.40元(含税)，合计2023年度每股共计派发现金红利0.70元(含税)，股利支付率为33.27%。结合公司经营数据，我们点评如下：
清洁能源业务稳定增长，毛利率水平稳步提高。2023年度公司实现LNG、PNG等产品销量227.60万吨，可比口径下产销量同比增长超过30%；LPG销量190.99万吨，同比-3.49%。公司在清洁能源业务端持续强化业务顺价能力、优化运作模式，2023年度LNG实现营收146.87亿元，同比+18.64%，毛利率7.28%，同比+0.63pct；LPG实现营收88.09亿元，同比-15.03%，毛利率5.56%，同比+0.48pct。公司清洁能源业务整体实现稳定增长，盈利能力得到增强。
能源服务业务形成有效布局，持续驱动公司业务发展。分类别来看：(1)公司能源作业服务实现营收15.58亿元，实现较快增长，毛利率为19.28%。
其中辅助排采截至2023年底在运营超过110口天然气井，回收处理在运营项目共三个，天然气处理规模约172万方/天，全年配套服务作业量达38万吨。(2)能源物流服务实现营收2.82亿元，同比保持基本稳定，毛利率为32.05%。
特气业务实现业务创新，氦气产量占国产氦气比例达10%。(1)氦气方面，2023年度公司实现高纯度氦气产销量30万方，可比口径下产销量同比增长超过60%，占国产氦气产量的比例达10%，进入国产氦气规模第一梯队，2023年度实现营收4929.29万元，毛利率达83.85%。(2)氢气方面，实现营收1.11亿元，毛利率为21.79%。
盈利预测及投资建议：维持“增持”评级。我们预测公司2024-2026年实现营业收入分别为281.22亿元/303.20亿元/322.14亿元，分别同比+5.9%/+7.8%/+6.2%；分别实现归母净利润15.13亿元/17.31亿元/19.90亿元，分别同比+15.9%/+14.4%/+15.0%；分别对应2024年4月10日收盘价的PE估值为11.1X/9.7X/8.5X。
风险提示：天然气价格波动，人民币汇率波动，新业务拓展不及预期等风险。
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