事件：公司公布2023年年报，公司2023年收入71.4亿元，同比增长26.6%，其中Q4收入23.4亿元，同比增长43.6%，环比增长21%。公司2023年归母净利润4.6亿元，同比增长22.2%，Q4归母净利润1.67亿元，同比增长47.6%，环比增长45%，收入及利润好于市场预期。
2023年价格战背景下，公司收入及盈利能力好于预期。分业务来看，公司汽车电子业务23年收入48.26亿元，同比增长28.85%；精密压铸业务23年收入16.6亿元，同比增长25.42%。公司23Q4毛利率达22.92%，同比+0.46pcts，环比+1.04pcts，在整车价格战的背景下取得如此成绩，我们认为好于预期。2023年汽车电子毛利率22.05%，同比提升0.77pcts；其中23H2毛利率达到22.2%，较22H2上升0.5pcts，较23H1提升0.3pcts，我们认为主要在于Q4公司域控、HUD(尤其是M7配套产品)规模放量所致；2023年精密压铸毛利率26.11%，同比提升+0.16pcts。公司23年Q4销售净利率为7.2%，同比上升0.16pcts，环比提升1.13pcts，主要受益于Q4毛利率环比+1.04pcts及规模效应下公司费用率下降。
看好今年及Q1增长确定性。1)分车型来看：长安深蓝&启源&理想&问界&吉利极氪&奇瑞&北汽极狐&哈弗&重汽有望为汽车电子业务贡献较大增量，同时公司压铸业务有望继续稳健增长。2)座舱域控增量显著：公司在手订单充沛，我们预计该业务今年将带来显著增量。3)公司出海拓展顺利，根据2023年年报，公司HUD获玛莎拉蒂全球项目定点，屏显获大众SCANIA等项目定点，为25年之后的增长奠定基础。
盈利预测：我们认为随着公司客户结构的调整，已经进入发展的快车道。我们预计公司2024-2026年收入为92.39、114.44、147.6亿元，归母净利润分别为6.5、8.5、11.3亿元，当前股价分别对应20.6x、15.7x、11.9x PE，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；客户车型销量不及预期；新业务拓展不及预期。
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