上周食品饮料板块跑输沪深300，在各板块中涨跌幅排名居中。中炬高新推出激励方案，目标制定积极，我们认为股权激励的实施有助于提高现有员工积极性，助力新的管理层理顺销售机制。上周古越龙山和会稽山披露了年报，黄酒龙头年报和酒类行业数据显示，黄酒行业正在发生积极的变化。1-2 月社零数据印证了春节需求较好，白酒1 季度业绩有望延续较快增长。
市场回顾
上周食品饮料板块绝对涨幅为-0.6%，跑输沪深300（-0.2%）0.4pct，涨跌幅在各行业中排名第15。食品饮料子板块中，零食、保健品涨跌幅排名靠前，分别为7.6%、2.4%，预加工食品、肉制品涨跌幅排名靠后，分别为-4.6%、-5.3%。截至3 月29 日，白酒板块估值（PE-TTM）为25.6X，食品板块估值（PE-TTM）为19.6X。
行业数据
根据今日酒价及同花顺数据，3.22-3.29 整箱飞天批价2900-2945 元，散瓶飞天批价2630-2690 元。普五批价940-950 元，国窖1573 批价为875-880 元。
中国酒业协会威士忌专业委员会发布《2023 中国威士忌行业发展调研报告》，2023 年我国威士忌酒的市场规模约55 亿元，同比增长10%。
中国酒业协会公布2023 年酒业数据。2023 年全国白酒产量同比降5.1%，收入7563 亿元，同比增9.7%，利润总额 2328 亿元，同比增7.5%。啤酒产量3789 万kl，同比增0.8%，收入1863 亿元，同比增8.6%，实现利润总额260 亿元，同比增长15.1%。葡萄酒产量30 万kl，同比增3.4%，收入90.9 亿元，同比增4.8%，利润总额2.2 亿元，同比增2.8%。黄酒产量同比增3.2%，收入同比增2.1%，利润总额同比增8.5%。
截至3 月29 日，全国猪粮比价为6.32，环周+0.17pct，月同比+0.97pct。
2024 年2 月，全国能繁母猪存栏量为0.40 亿头，环月-0.6%，同比-6.9%主要观点
中炬高新推出激励方案，目标制定积极。2023 年公司业绩出现下滑，营收51.4 亿元，同比降3.8%，扣非归母净利润5.2 亿元，同比下降0.3 亿元。公司公告了限制性股权激励草案，考核指标方面，以2023 年为基准，2024-2026 年营业收增速不低于12%、32%、95%，营业利润率不低于15%、16.5%、18%，净资产收益率不低于14%、15.5%、20%。从美味鲜三年战略规划来看，公司制定了较高的目标，2026 年美味鲜营收目标100 亿元（2023 年为49.3 亿元），营业利润目标15 亿元（2023 年整体为6.3 亿元），该目标通过内生+外延实现。我们认为股权激励的实施有助于提高现有员工积极性，助力新的管理层理顺销售机制。
黄酒龙头年报和酒类行业数据显示，黄酒行业正在发生积极的变化。上周古越龙山和会稽山披露了年报，23 年营收分别增10%、15%，增速环比22 年明显改善。白酒和黄酒之间的消费场景有一定重叠，从酒业协会公布的2023 年行业营收增速来看，增速差出现收窄，白酒的挤压反而有所减弱。我们在年度策略报告中强调，重视黄酒行业的机会。（1）随着消费群体结构的变化，包括黄酒在内的其他酒种有望迎来新的发展机遇。（2）黄酒是中国的传统酒种，有较好的历史文化基础，消费群体与白酒重合度较高，但又有独特的产品诉求点。只要龙头企业愿意投入足够的资源去培养，酒类的口感偏好可以改变。
1-2 月社零数据印证了春节需求较好，白酒1 季度业绩有望延续较快增长。24 年1-2 月餐饮收入增长12.5%（23 年同期9.2%），烟酒类13.7%（23 年同期6.1%），增速均快于上年同期，印证了春节需求较好。受益于返乡需求增加和大众阶层消费升级，我们判断春节期间100-500 元价位中档酒和次高端表现较好。由于消费群体结构的变化，商务需求恢复进度可能偏慢，24 年的淡旺季差别更为明显，节后需求相对平淡。考虑到春节消费占比较高，我们预计白酒1 季度业绩有望延续较快增长。
推荐组合
推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、今世缘、泸州老窖；（2）大众品：
评级面临的主要风险
经济复苏不及预期、原料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。
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