食品饮料行业周报:年报业绩陆续落地,关注超预期表现

食品饮料行业周报:年报业绩陆续落地,关注超预期表现
2024年04月01日 16:06 东海证券

投资要点:

二级市场表现:上周食品饮料板块下跌0.56%,跑输沪深300指数0.35个百分点,在31个申万一级板块中排名第15位。子板块方面,上周零食板块上涨7.62%,相对表现较优。个股方面,上周涨幅前五为盐津铺子三只松鼠金达威洽洽食品海融科技,分别上涨14.1%、13.8%、13.1%、9.0%、7.5%。跌幅前五为金字火腿(维权)双汇发展莲花健康朱老六舍得酒业,分别下跌8.9%、7.8%、7.6%、6.9%、6.8%。

白酒:进入消费淡季,关注业绩表现。节后白酒消费进入相对淡季,但整体动销好于预期,批价总体保持稳定,关注宏观经济复苏对白酒需求的拉动。调研情况更新:(1)泸州老窖。春节期间动销情况良好,节后库存水平良性。未来将坚定以消费者建设为中心,构建核心消费者圈层,推进五码关联等战略。深耕基地市场,拓展机会市场,激活销售动力。预计随着渠道的持续深耕,数字化营销的推进,圈层的不断拓展,公司长期增长势能强劲。(2)水井坊。春节期间,主要市场开瓶率都有成长,动销反馈较好。公司新版天号陈产品目前在九个省份售卖,市场表现良好,已取得阶段性成果。预计随着公司高端化的提升,费用投放的优化,净利率将稳中有升。批价更新:根据今日酒价,上周飞天茅台批价下跌,截至3月31日,2023年茅台散飞批价2630元,周环比下跌40元,月环比下跌80元;龙茅批价为3100元,价格目前趋于稳定。五粮液批价965元,周环比稳定。国窖1573批价875元,批价周环比稳定。随着年报和一季报的陆续发布,关注业绩超预期机会。白酒行业竞争加剧,不同价格带春节动销分化延续,建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头,个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒古井贡酒今世缘迎驾贡酒等。

大众品:(1)零食:头部企业持续扩张,渠道红利延续。上周盐津铺子和劲仔食品发布年报,2023年收入同比分别增长42.22%和41.26%,归母净利润分别同比增长67.76%和68.17%。其中盐津铺子2024Q1归母净利润预计同比增长34.48%-52.41%,一季度业绩超预期。预计2024年零食渠道红利延续,量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速,产品高性价比仍然是主要方向。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升,产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益,建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。(2)速冻食品:预制菜监管加强,积极关注。此前六部门联合印发了《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》。明确了预制菜的定义和范围,同时要求生产过程不允许添加防腐剂。一方面健全了预制菜的体系建设,另一方面加强了预制菜的食品安全监管,提高准入门槛。预制菜凭借口味标准化,制作简易的特征,有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点,因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长,行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。(3)乳制品:受益于原奶价格回落,乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化,低温乳制品接受度提高,产品高端化趋势加速,建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业

投资建议:白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头,贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

风险提示:宏观经济的影响;成本波动的影响;食品安全的影响;竞争加剧的影响。

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