投资要点
中国交建 发布2023年年报：公司2023年实现营业收入7586.76亿元，同比增长5.10%；实现归母净利润238.12亿元，同比增长23.61%；实现扣非后归母净利润216.55亿元，同比增长58.18%。
公司2023年1-12月新签合同额17532.15亿元，同比增长13.68%，完成年度目标的103.53%。港口建设订单稳健放量，城市建设受益于2023年城市更新、民生工程等行业新动能释放，订单快速增长。境外工程新签订单实现高速增长，占公司新签合同额比重提升至18.24%。新增投资类项目合同额基本与上年同期持平，主要集中在城市综合开发领域。
公司2023年实现营业收入7586.76亿元，同比增长5.10%，其中四季度营业收入增速大幅回暖。分业务来看，基建、设计、疏浚营业收入分别同比+5.24%、-6.00%、+4.92%。
公司毛利率显著提升，我们判断主要系海外业务占比提升，毛利率整体高于国内同类型项目，以及公司提升项目承接盈利水平要求、加强项目管理水平所致。净利率上升幅度小于毛利率，主要系期间费用率增加、一次性投资收益减少所致。
公司回款显著改善，2023年经营性现金流净额为120.74亿元，同比大幅增长960.5%。每股经营性现金流净额为0.74元，同比多流入0.67元。
未来看点：1)国内基建稳增长趋势预计持续，“三大工程”引领城市建设新机遇，国际受益于一带一路持续开拓。2)2024年经营计划提出较高要求，公司业绩稳定增长确定性强。3)金融创新助推公司实现高质量发展。
盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年的EPS分别为1.57元/1.71元/1.84元，3月29日收盘价对应的PE分别为5.5倍、5.0倍、4.7倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、运营资产落地不及预期、海外业务开拓不及预期、施工项目进度不及预期。
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