公司发布2023 年年报，全年业绩实现高速增长。2023 年全年公司实现营收71.37 亿元，同比+26.59%，归母净利润4.65 亿元，同比+22.17%，毛利率为22.36%，同比+0.26pct，净利率为6.51%，同比-0.24pct，公司2023 年全年营收和净利润均实现同比高增长，盈利能力维持基本稳定。分产品看，公司主要业务汽车电子及精密压铸营业收入均实现较好增长，其中汽车电子实现营业收入48.26 亿元，同比+28.85%，精密压铸实现营业收入16.60 亿元，同比+25.42%。
2023Q4 公司营收持续创单季度历史新高。分单季度看，2023Q4 公司实现营收23.4 亿元，同比+43.6%，环比+21.29%，归母净利润1.67 亿元，同比+47.58%，环比+44.53%，公司23Q4 营收创下单季度历史新高；毛利率为22.92%，同比+0.46pct，环比+1.04pct，净利率为7.15%，同比+0.19pct，环比+1.15pct，公司23Q4 盈利能力显著回升。
新订单与新产品助力公司稳健成长。2023 年公司订单开拓成果明显， 2023年公司汽车电子业务客户群持续拓展，突破大众 SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等客户；深化与现有客户的合作关系，与重要客户合作项目增多，搭载的产品品类增加；海外业务取得较好进展，如HUD 产品获得玛莎拉蒂品牌全球项目定点等；积极配合自主品牌车企出海，自主品牌海外平台项目增多。公司精密压铸业务持续获得新项目，其中新能源汽车项目占比较大，汽车智能化相关零部件项目大幅增加，包括激光雷达部件、中控屏支架、域控部件、HUD 部件等。2023 年公司加大研发投入推动产品扩展和迭代，打开增量空间。2023 年公司研发投入金额创历史新高，占营业收入的9.03%，其中汽车电子研发投入占其营业收入12.08%；同时产品迭代升级及量产落地卓有成效：公司搭载国内外多类芯片方案的座舱域控均已量产并获得客户高度认可；基于首个国产化大算力座舱域控平台集成自动泊车，推出舱泊一体产品；推出行泊一体域控产品，并预研舱驾一体平台解决方案；公司HUD 产品出货量国内领先，AR-HUD 产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产， 持续推进前瞻性技术研发， 已率先在国内推出VPD(VirtualPanoramic Display，虚拟全景显示)产品并获国内首个量产项目定点。我们认为公司的新订单获取和新产品研发持续推进落地，有望助力公司稳健成长。
盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为6.44/8.28/10.46 亿元，EPS 分别为1.23/1.58/1.99 元，参考同行业公司估值水平，考虑到HUD 等汽车电子创新产品具有高成长性，给予其2024 年27-32倍PE，对应合理价值区间为33.21-39.36 元，维持“优于大市”评级。
风险提示。汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动；电子产品价格下降的风险；新客户项目进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。
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