安孚科技(603031)“固收视角看海外”系列之二：国内零售份额进一步提升，OEM业务实现高增_新浪财经

投资要点

23年营收快速增长，盈利能力有所提升

公司23年营收43.18亿元，同比高增27.62%，主要系：1)国内市场占有率进一步提升；2)2023年南孚电池积极开拓2B市场，OEM业务收入大幅增长。公司通过成本控制和客户结构优化，提升OEM业务毛利率，公司整体个百分点。

碱性电池国内份额提升，品牌认可度持续增强

据尼尔森数据，“南孚牌”碱锰电池产品连续三十一年(1993年-2023年)在中国市场销量第一，在我国碱性5号和7号电池品类零售市场的销售额份额品牌力指数干电池品类第一。作为中国电池行业知名企业，南孚电池将进一步巩固在碱性电池市场的领先地位，同时发展锂离子电池、锂一次电池等新技术电池产品，进一步强化行业影响力。

OEM业务实现高增，国际竞争力不断提升

2023年南孚电池积极开拓国外市场，实现OEM业务销售收入8.32亿元，同比增长82.32%。公司的OEM主要客户为国内大型贸易商、国内知名电子设备生产厂商、国际知名电池品牌商、国际商业连锁企业、国际大型贸易商以盈利预测及估值

维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是碱性电池龙头，出口OEM快速增长，消费锂电+储能打开增长空间。我们预计公司24-25年归母净利润预测为1.79、1.98亿元，新增2026年归母净利润预测为2.27亿元，对应EPS为1.23、1.36、1.56元/股，当前股价对应的PE分别为38、35、30倍。维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期；原材料价格波动风险；储能领域业务开拓存在不确定性。

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