核心观点：
公司发布2023 年年报：营业收入35.64 亿元，yoy+0.14%；归母14.02亿元，yoy-17.07%；扣非13.69 亿元，yoy-15.27%。（1）2023 年收入增速较低主要系数据需求受两市成交额下降影响，但由于iFind 推广效果较好以及软件销售业务增长较快，因此营收仍实现了正增长。（2）净利润同比下降主因持续加大AI 技术应用研发带来的研发费用增长，以及加大宣传投入带来的销售费用明显增长。
受益于金融数据终端涨价逻辑，iFInd 收入及份额有望持续增长。2023年权益市场日均成交量较去年同期有所下降，因此面向散户的炒股软件销售也应该呈现负增长，但公司23 年底合同负债达11.02 亿元，较2022 年末增长1.2 亿元；此外，23 年末销售商品、提供劳务收到的现金为39.11 亿元，同比增长4.13%。我们判断主要得益于公司加大金融数据终端ifind 的销售力度初显成效。展望2024 年，随着金融机构持续降本增效，更多公司有望选择iFind 作为其金融数据终端。
HithinkGPT 备案成功， 静待AI 业务起量。公司从2013 年开始布局人工智能领域，首推财经搜索引擎“i 问财”，2019 年全业务“ALL IN”AI。
HithinkGPT 大模型内测申请开启一周，注册排队人数即突破5 万人次（数据来源：公司官方公众号）。除辅助投资理财的C 端应用，还将面向B 端客户开放大模型合作及平台，试用体验面向C 端用户的问财机器人也已开始收费，将为公司带来明确的收入增量。
盈利预测与投资建议。考虑到公司作为头部金融信息服务商，具备AI技术研发能力、商业变现场景与流量优势，我们预计公司24-26 年EPS分别为2.96/3.62/4.55 元/股。给予公司24 年50X PE，合理价值为147.75 元，维持“买入”评级。
风险提示。权益市场过度波动；行业竞争加剧；行业监管趋严等。
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