事件：赢创蛋氨酸提价，蛋氨酸价格上涨。2024 年2 月21 日，赢创决定在全球范围内提高其MetAMINO（99%饲料级DL-蛋氨酸）的价格，即刻生效。所有已签署的合同和供应协议将按原条款执行。据饲料巴巴微信公众号报道，2024 年2 月21 日蛋氨酸市场报价为21.7-22.5 元/千克，环比2 月20日上涨0.2 元/千克。
点评：蛋氨酸是家禽第一限制性氨基酸，适量添加可以提升养殖行业生产效率和效益。蛋氨酸是动物必需氨基酸之一，是禽类、高产奶牛和鱼类第一限制氨基酸。家禽无法自然合成蛋氨酸，必须通过采食摄取。在饲料中添加蛋氨酸，均衡饲料配给，减少饲料成本，提升养殖行业生产效率和效益。根据安迪苏集团测算，在营养成分摄取量一致的前提下，假设每单位重量饲料中添加 0.20%蛋氨酸，每生产1 千克成品鸡肉可节约生产成本0.23 欧元，占总生产成本约23%。
全球蛋氨酸市场产能高度集中。工业生产蛋氨酸主要用于饲料添加剂，具有经济性和易得性两大优点。蛋氨酸行业具有规模化和一体化的特点，属于资金和技术密集型产业。全球蛋氨酸行业主要参与者为赢创、安迪苏、诺伟司、新和成、住友、宁夏紫光、希杰、和邦生物等企业参与，其中赢创在全球产能占比大，其蛋氨酸工厂分布在欧洲、美国和亚洲，我们认为赢创对全球的供需格局具有重要影响力，可以通过调整各区域工厂的生产、销售及库存来平衡全球供需，是全球蛋氨酸市场具有重要定价权的公司。
全球蛋氨酸需求仍保持中等增速。受人口增长、发展中国家经济水平提高、现代化禽畜养殖业不断发展等因素影响，包括中国在内的亚太地区蛋氨酸需求快速增长。目前，中国的猪肉、禽类及家畜生产规模居世界前列，相关养殖业的快速发展带动蛋氨酸的需求快速增长。尽管受到流行病的影响，蛋氨酸市场在近几年仍持续增长。2022 年蛋氨酸全球市场需求已达到160 万吨，基于过往数据显示，市场的正常增长将意味着每两年将会有约20 万吨的新增需求。
蛋氨酸价格上涨，利好相关公司业绩。全球蛋氨酸行业产能扩张压力下，2023年上半年蛋氨酸价格出现明显下跌，进入2023 年3 季度，赢创宣布在2023年四季度及2024 年上半年减产蛋氨酸，蛋氨酸价格出现反弹，据iFind 数据，国内蛋氨酸1-4Q23 均价分别为18265/16913/18166/21444 元/吨，截至2024-2 月23 日，国内蛋氨酸1Q24 均价为22223 元/吨。据饲料巴巴微信公众号报道，新和成蛋氨酸工厂将于2024 年3 月停产检修3-4 周。宁夏紫光计划于2024 年2 季度停产检修4-5 周。我们认为行业企业停产检修均在一定程度上影响蛋氨酸整体供给，供需偏向紧平衡，蛋氨酸价格上涨，考虑到蛋氨酸价格仍处于历史低位，供需未来仍有望趋紧，蛋氨酸价格有望维持强势，利好蛋氨酸相关公司业绩。
投资建议：建议关注新和成、安迪苏、和邦生物等蛋氨酸相关企业。
新和成现有蛋氨酸产能30 万吨，有望成为全球前三蛋氨酸生产商。新和成现有固体蛋氨酸产能30 万吨。公司蛋氨酸产能投放历程如下：2017 年，公司突破国外“卡脖子”技术，一期年产5 万吨固体蛋氨酸装置建成，成为国内首套真正拥有完全自主知识产权的规模化、绿色化、一体化固体蛋氨酸生产装置。2017 年，公司在资本市场通过再融资募集资金49 亿元用于年产 25万吨蛋氨酸二期项目。其中年产10 万吨固体蛋氨酸装置于2020 年建成投产。
2023 年，剩余年产15 万吨固体蛋氨酸装置建成分步试车中。新和成在2022年开始部署液体蛋氨酸项目，与中国石油化工股份有限公司共同设立的合资公司将建设 18 万吨/年液体蛋氨酸（折纯）的生产装置，目前正在建设中。
安迪苏是全球液体蛋氨酸的领导者，全球第二大蛋氨酸生产商。根据安迪苏2022 年年报，安迪苏拥有两大生产平台（分别位于欧洲和中国南京），蛋氨酸产能81.8 万吨/年，较上年底增加26 万吨/年。其中，2022 年，欧洲生产平台扩建项目成功提升年产能8 万吨，包括在过去的两年间对Burgos 工厂和Les Roches 工厂增加新生产线，以及对现有中间体生产装置追加配套投资；2022 年9 月，南京液体蛋氨酸工厂二期项目成功开车并爬坡顺利使年产能提升18 万吨，目前南京生产平台的总产能为35 万吨/年。
和邦生物现有液体蛋氨酸产能7万吨。公司现有7 万吨/年液体蛋氨酸产能，公司液体蛋氨酸项目于 2021 年底正式投产，是国内第二家实现液体蛋氨酸量产企业。
风险提示：蛋氨酸短期供给过剩，蛋氨酸需求超预期下滑，蛋氨酸价格下跌，行业出现新进入者的风险，化工企业安全生产风险，环保风险
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