重点推荐：开润股份&报喜鸟&滔搏&申洲国际&安踏体育&名创优品&锦泓集团
1、运动&户外品牌：滔搏、安踏体育、李宁、特步国际、361度、波司登；2、男装&休闲品牌：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、锦泓集团、森马服饰；3、运动代工龙头拐点组合：开润股份、申洲国际、华利集团、健盛集团；4、性价比主线：名创优品。
重点公司观点更新：运动鞋服链龙头、性价比标的α收益更显著
开润股份：2024年公司全面出海，箱包及服装代工受益于补库和差异化的印尼产能布局提升份额，预计实现高双增长；品牌端90分加大跨境布局、小米生态链改革新机遇，叠加国内出行景气度上行且品牌运营质量提升，预计实现50%+增长。此外，服装代工及品牌的盈利能力均在底部回升阶段。报喜鸟：2023年归母净利润预告区间为6.88-7.34亿元，同比+50-60%，利润端持续超预期，看好公司多品牌战略的中期成长性。主品牌年轻化转型并向中南市场拓展，2023年控货下加盟收入增长慢于终端流水，预计2024年加盟收入恢复增长；哈吉斯成长性突出，品牌势能提升下稳步扩店，多品类多系列及面积扩张支撑店效提升。滔搏：FY2024Q3流水低双增长，折扣&库销&面积&开店等经营指标全面改善，头部及后进品牌增速差异收窄，受益于国际品牌复苏、新品牌成长，长期结构性效率优化带动盈利稳健提升。申洲国际：由于服装季节性及品牌客户新品需求，下游仍有补库需求，但Nike下调指引加剧市场对补库程度的担心。公司的α来自于新品类下老客户份额提升、新客户逐渐放量，2024Q1进入低基数，2024年订单稳健向好，预计Lulu高增长、优衣库/阿迪达斯双位数增长、Nike单位数增长、国内品牌略有下降-持平，新增客户Lacoste。安踏体育：α来源于优秀的国际品牌资产相互协同、强零售管理力、全球化运营和资源整合力，安踏品牌2023年控货积蓄能量，FILA一流店效及盈利能力有望延续，其他品牌切入小众细分赛道预计持续高增。名创优品：发布五年战略规划，收入端看好全球开店加速（年净增900-1100家）、渠道结构调整&开大店下单店业绩增长；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升。锦泓集团：2023年归母净利润预计同比+299%~330%。品牌：TW短期向上态势确立，长期来看具备成长空间；VGRASS直营店效处于稳步恢复中；云锦未来将保持较快增速。公司：2022年底债务置换，利息费用大幅下降1亿左右；2023年初股权激励提供业绩增长信心。
行业：1月低基数及春节错期下出口如期改善，各品类电商表现亮眼（1）出口：1月越南鞋服出口均有大幅增长，越南纺织品/鞋出口同比+16%/+15.6%，中国台湾纺织品、纱布降幅进一步收窄，鞋帽品增速波动，纺织/纱布/鞋帽品出口同比-2%/-1%/-19%。受益低基数及越南春节错期，多数企业同比增长，制鞋企业丰泰/裕元1月同比+16%/+13%、服装代工儒鸿/聚阳实业+25%/+15.4%、箱包代工威宏+47%。（2）电商：从天猫/京东/抖音三渠道汇总看，户外/童装/家纺/运动/男装/休闲1月线上+103%/+68%/+62%/+52%/+17%/+9%，运动表现体现领先、家纺童装需求突出，跑鞋品类天猫渠道1月增长18%，呈现以价换量趋势，安踏品牌市占率环比12月提升明显至16.2%。
风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。
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