投资要点
事件概述：
公司近日发布《关于回购公司股份进展暨“质量回报双提升”行动方案的公告》，截至2024年1月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份2013800股，占公司目前总股本的0.3709%，最高成交价为37.00元/股，最低成交价为33.60元/股，成交总金额为71646152.56元(不含交易费用)。
回购彰显管理层信心，激励提升员工积极性
公司于2023年8月18日召开2023年第二次临时股东大会，审议通过了此次回购相关的议案。公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，彰显了公司管理层对企业发展的长期信心。议案中提及，此次回购股份用于实施员工持股计划或股权激励，有利于激发员工积极性，利好公司长期发展。
下游消费&；工业复苏，公司毛利企稳现拐点
23Q3公司营收环增近8%，主要系：1)汽车电子、新能源业务持续增长；2)消费&；工业需求逐步复苏。由于高毛利汽车电子业务快速增长，叠加消费&；工业需求复苏，公司稼动率改善，带动23Q3毛利率环增2.8pcts至32.28%，为22Q4以来首次环增，业绩修复曙光初现。23Q4国内消费电子持续复苏态势-当季智能手机出货量结束了连续10个季度下滑，同比增长1.2%(据IDC数据)，首次实现反弹-消费电子复苏有利于公司在23Q4保持23Q3以来的复苏态势。
海外市场去库接近尾声，双品牌战略有利于把握海外需求增长
24H1海外市场去库存周期有望接近尾声，后续补库有望释放更多需求。在中国和亚太市场，公司主推“YJ”品牌；在欧美市场， 扬杰科技 主推“MCC”品牌。MCC有较完善的海外渠道，在海外市场去库结束后的补库周期中有望充分把握需求增长。
投资建议
我们预期公司2023-25年营收为55.4/69.4/83.3亿元，归母净利为9.0/11.0/15.0亿元(此前预期2023-25年净利为9.2/12.5/15.8亿元，预测调整主要系2023年功率景气下行持续时间超预期、利润承压)，对应PE为21/17/12X，估值性价比显著。维持“买入”评级。
风险提示
海外拓展不及预期；景气复苏不及预期；新产品开发、推向市场不及预期。
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