公司披露2023 年业绩预盈公告,归母净利润同比扭亏为盈,主要系预计负债转回。受改革初始组织调整影响,Q4 调味品主业收入、利润有所波动,随着公司新团队组建落地,短期震荡将度过,看好24 年改革红利兑现,收入增长有望加速,利润端仍然享受成本红利,同时采购、生产等供应链效率也有优化空间,利润弹性更高。我们预计2024 年美味鲜净利润7.5 亿,给予30 倍PE,加上公司土地价值50 亿,目标市值275 亿,维持“强烈推荐”评级。
事件:公司发布2023 年业绩预盈公告,预计2023 年归母净利润15.34-18.41 亿元,同比扭亏为盈,主要系与工业联合的诉讼处理达成意向和解,将2022 年计提的预计负债11.78 亿元计入营业外收入,同时2023年上半年计提的预计负债17.47 亿元将冲回。2023 年预计公司扣非归母净利润4.72-5.67 亿元,同比-15%-+2%,其中单Q4 扣非归母净利润0.09-1.04亿元,同比下降94%-32%。
组织变革调整,美味鲜短期波动。23 年调味品主业预计收入基本持平,利润略有下滑,推算单Q4 下滑主要系公司处于改革初期,以营销中心为切入点启动组织架构调整,短期人员变动对销售带来影响,单Q4 主业利润波动较大或与人员安置等费用相关。
短期震荡已过,开门红有序推进。随着公司各层级岗位竞聘基本完成,新的营销团队已经组建完毕,同时公司推动薪酬改革,从中庸文化向业绩文化转变,提升员工薪酬水平。围绕再造一个新厨邦的三年规划,公司2024年各项市场工作也有序开展,产品端聚焦核心大单品、明确产品推广梯队,渠道端精细化管理、加强经销商招聘、管理和赋能,当前正处于春节旺季,有望实现开门红增长。
投资建议:Q4 短期调整,期待24 年改革红利,维持“强烈推荐”评级。
公司调味品主业Q4 调整更多是改革初期的短期震荡,随着公司新团队组建落地,各项市场工作展开,我们看好24 年改革红利兑现,收入增长有望加速,利润端仍然享受成本红利,同时采购、生产等供应链效率也有优化空间,利润弹性更高。我们预计2024 年美味鲜净利润7.5 亿,给予30 倍PE,加上公司土地价值50 亿,目标市值275 亿,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:需求下行、行业竞争阶段性加剧、改革短期波动等
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