公司发布2024 年限制性股票激励草案。
激励规模:拟计划授予限制性股票1,370 万股,占股本总额的1.59%。
激励对象:共204 人,约占职工总数9,479 人(截至2023 年12 月31 日)的2.15%,包括公司董事高管、中高层管理人员、核心技术(业务)人员。
授予价格:限制性股票的授予价格为12.61 元/股。
考核目标:以23 年为基期,24-26 年度营业收入或净利润增速不低于20%、44%、72.8%,即3 年复合增速达20%。
费用摊销:预计共1.65 亿,24-27 年各0.78、0.56、0.27、0.04亿。
聚焦核心管理人员及业务骨干,老牌龙头彰显信心。此次激励延续对核心管理人员及业务骨干的激励方针,在新国标驱动已近尾声、行业整体增速有所放缓的背景下,公司设定3 年复合增速20%的积极目标,彰显信心。展望未来,公司销量尚有较多增长空间:一方面,马太效应越发明显,公司作为老牌龙头的渠道和品牌优势显现,24 年预计进一步扩增渠道,加强具有设计感的新品推出节奏;另一方面,随着家庭结构和生活方式的快速变化,相较传统家庭对四轮车出行的刚需,无孩小家或单身独居者对两轮的需求有望增加。此外,随着行业格局逐步清晰,单车价格也将逐步回归健康,公司预计在3000 元以下价格段持续发力,降本增效的同时也能借助新品改善盈利结构。
投资建议:我们认为,公司经过经营调整和战略定调,24 年将有序发力“渠道+新品”,本次股权激励也会提振核心团队的凝聚力和战斗力,预测2023-2025 年分别为225/271/316 亿元, 未来三年归母净利润20/24/29 亿元,对应EPS(摊薄)2.31/2.83/3.35 元,当前股价对应PE为11/9/7 倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争大幅恶化;研发和推新进度不理想;渠道拓张速度不及预期;消费需求持续低迷等。
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