主要观点：
本周波司登发布公众号，公司 MSCI ESG 评级保持 A 级，为中国品牌纺织服装企业最佳评级，引领可持续时尚发展。此外，我们考虑到外部冷冬持续、叠加公司在产品端拓展户外系列、梁道端通过快闪店持续发力，上调盈利预测，预计 FY24-26 年归母净利为27.1/32.2/37.8 亿元。
本周报喜鸟发布23 年业绩预告，预计23 年归母净利/扣非净利分别为6.88-7.34/5.86-6.32 亿元，同比增长50%60%/56.57%-68.82%，超市场一致预期、但符合我们预期。其中 2304 归母净利/扣非净利分别为1.33-1.79/1.03-1.49 亿元， 同比增长 79.8%-141.8%/72.3-149%。 24 年市场对消费信心低迷，但我们认为具备开店空间、扩面积空间的品牌仍有α机会，报喜鸟始终放在我们首推位置。
本周PUMA 发布FY23 业绩预告，在阿根廷比索于2023 年12 月大幅贬值54%之后，预计2023 年全年经货币调整后的销售额同比增长约6.6%至86.02 亿欧元（此前指引高单位数增长）；息税前利润约为6.22 亿欧元（此前指引5.9-6.7 亿欧元）；净利润约为3.05亿欧元。阿根廷比索的贬值影响了第四季度的财务业绩，预计第四季度的销售在汇率调整的基础上同比下降约4.0%至19.82 亿欧元；净利润下滑至约80 万欧元（-43%）。公司预计FY24 销售额实现中单位数增长，EBIT 6.2-7 亿欧元。
投资建议：我们分析，1）服装方面，12-2 月行情值得布局，春节偏晚利于冬装销售旺季拉长。目前，市场主要担心24H1 高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司已跌至24PE10X 左右。
重点推荐报喜鸟、锦泓集团、三夫户外；（2）出口制造端，一方面推荐成长型标的：安利股份、兴业科技；另一方面推荐海外去库存拐点标的：重点推荐开润股份、新澳股份、健盛集团、盛泰集团。
行情回顾：低于上证综指4.29PCT
本周， 上证指数上涨2.75% ， 创业板指下跌
1.92%，SW 纺织服饰板块下跌1.54%，低于上证综指4.29PCT、高于创业板指0.38PCT，其中，SW 纺织制造下跌2.21%，SW 服装家纺下跌1.46%，SW 饰品下跌0.67%。其中涨幅前三的板块为鞋类、皮鞋、家纺，跌幅前三的板块为高端女装、母婴儿童、户外及运动。目前，SW 纺织服饰行业PE 为13.94 倍。本周涨幅第一为上海三毛上涨15.66%；跌幅第一为华升股份下跌21.34%。主力资金净流入方面，龙头股份第一，流入7.75%；而主力资金净流出最多的公司为华升股份，流出9.48%。
行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨0.76%截至1 月26 日，中国棉花3128B 指数为16871 元/吨，区间上涨0.76%。截至1 月26 日，中国进口棉价格指数（1% 关税） 为16781 元/ 吨， 区间上涨3.39%。截至1 月26 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为16468 元/吨，区间上涨0.48%。本周国内外棉价差收窄，截至1 月26 日，外棉价格低于内棉价格90 元。
行业新闻：安踏旗下迪桑特正式布局童装业务；亚玛芬官宣获准上市，披露更多销售数据；彪马宣布与腾讯达成合作， 构建全域生态商业新模式；lululemon 亚太首家独立男装门店落户北京。
风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。
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