事件：公司发 布2023 年业绩预告，2023 年公司预计实现归母净利1.2-1.5 亿元/同比增长62%-102%，实现扣非归母净利1.23-1.53 亿元/同比增长57%-95%。
职教业务回暖+高附加值油墨占比提升，Q4 业绩表现亮眼根据业绩预告，预计公司4Q23 实现归母净利0.2-0.5 亿元/同比增长-3%-140%，实现扣非归母净利0.23-0.53 亿元/同比增长-9%-110%。公司四季度业绩表现亮眼，一方面受益于外部经营环境稳步向好， 2023 年公司中职学校在校人数大幅增长，同时教学服务质量和运营效率稳步提升，职业教育业务业绩贡献显著；另一方面公司通过技术创新，推出的高附加值环保油墨产品的占比提升，进一步增厚公司利润。
复读&职教招生持续恢复，外延扩张有望扩大在校生规模（1）全日制复读学校方面，公司致力打造以高考复读业务为主的全日制继续教育，旗下龙门教育下设3 个西安校区，2022 年以来招生情况向好，目前基本满员；（2）中等职业教育方面，公司拥有西安培英育才学校、天津旅外职高两所学校，目前中职学生在校人数为7600 人左右，其中西安培英育才已基本饱和，天津旅外在公司并购后招生数量及结构逐步改善。我们认为，在职教政策鼓励下及当前中职升学需求增长背景下，未来中职业务有望进一步增长。
投资中昊芯英，合作推进AI 课程开发落地
公司积极布局AI 赛道，2023 年4 月出资1.3 亿元人民币获得中昊芯英8.4%股权，未来将与其在AI 职业培训方面进行协同。其中，中昊芯英由在硅谷从业多年的软硬件专家设立，团队成员曾参与十余款顶级芯片的构架、设计、流片、测试到量产,具备熟练实操芯片落地的能力，未来将负责培训内容的研发、教具和算法的开发及实现， 公司则依托自身平台进行人工智能培训的策划、落地、营销推广。
公司估值的判断与评级说明：
考虑当前公司教育主业逐步回暖，并具备一定扩张能力，以及公司与中昊芯英在AI+教育方面的业务布局成型，未来成长看点颇多。我们预计2023-25 年公司归母净利润分别为1.2/1.5/1.9 亿元，对应PE 各为24/19/15X，首次推荐，给予“推荐”评级。
风险提示：行业政策变化的风险；市场竞争加剧的风险；招生不及预期的风险。
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