金卡智能发布2023 年年报业绩预告。2023 年全年，公司预计实现归母净利润3.79 亿元-4.46 亿元，同比+40%-65%；实现扣非归母净利润3.39 亿元-3.95 亿元，同比+20%-40%。公司业绩预告中的归母净利润中枢值（4.13 亿元）略超iFinD 一致预期（3.91 亿元），维持“强烈推荐”评级！
公司扣非净利润预计同比增长20%-40%，略超预期，主要原因为：（1）老旧管网改造、城市生命线安全工程、城中村改造等政策催化下游企业表计更新替换需求，公司数字燃气、数字水务需求实现较快速增长。（2）公司实施成本及费用管控措施，效果颇佳。
更新需求：城市数字化改造如火如荼，2024 年有望继续为公司业绩提供有力支撑。2023 年，我国计划新开工改造城镇老旧小区5.3 万个、涉及居民865 万户。截至2023 年11 月，我国已超额完成任务：2023 年1-11 月，我国新开工改造城镇老旧小区5.32 万个、涉及居民882 万户。据住建部部长表态，2024 年，我国将继续推进老旧小区改造相关工作。公司作为国内智慧燃气系统龙头及智慧水务第一梯队公司，有望受益于行业数智化趋势。
新增需求：“瓶改管”政策持续推进。2023 年8 月，《全国城镇燃气安全专项整治工作方案》推出，“瓶改管”迈入快车道。2023 年8 月以来，各地陆续出台政策，加强燃气安全整治、管理工作。据我们测算，“瓶改管”政策有望带来新增需求超3900 万只/年。
维持“强烈推荐”评级。智能燃气表行业已经进入存量更新需求+新增需求齐升的又一轮上行周期。金卡智能作为行业龙头，有望充分受益。此外，公司精益化的管理，正带动其毛利率、净利率边际改善，行业竞争格局有望进一步改善。预计23/24/25 年公司将分别实现营业收入34.47/43.03/52.27 亿元，净利润3.91/5.33/6.53 亿元，对应PE 分别为13.1/9.6/7.9 倍。
风险提示：老旧小区改造政策落地不及预期、城市更新措施落地不彻底、下游企业资金情况恶化。
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