特高压：23 年迈入新一轮特高压建设高峰期，核心供应商优势巩固。23 年特高压行业迎新一轮建设高峰，截至12 月18 日国网已完成6 批次设备招标，对应“2 交4 直”项目，即川渝、黄石交流特高压，陇东-山东、金上-湖北、宁夏-湖南、哈密-重庆直流特高压，涉及金额404.08 亿元，远超21、22 年的119.96、19.16 亿元。核心设备商中标成绩亮眼，中国西电中标份额有所提升，许继电气换流阀份额实现修复，平高电气、国电南瑞在相关领域优势持续巩固。展望24 年，直流有望核准开工4-5 条，其中至少2 条柔直，带动换流阀价值量显著提升，交流项目预计保持稳定。
主网：23 年招标额快速增长，中国西电、思源电气和平高电气等核心设备商份额有所提升。截至23 年12 月28 日，23 年国网共完成6 批次输变电设备招标采购及2 批次协议库存招标采购工作， 中标金额分别为129.37/159.51/117.43/93.43/93.97/86.95/3.84/11.52 亿元，合计696.03 亿元，同比+29.87%。其中，组合电器中标金额约168 亿元，平高电气龙头地位进一步巩固，思源电气份额提升明显；变压器中标额约154 亿元，中国西电、保变电气份额提升，特变电工、山东电工和山东泰开份额有所下降；继电保护和变电站计算机监控系统中标金额约48 亿元，国电南瑞、四方股份等龙头厂商份额有所下滑。
配网：23 年配网中标额有所下滑，行业整体竞争格局较为稳定。2023 年国网配网物资中标总金额为507.53 亿元，同比-8.40%。其中，变压器23 年中标额18.35 亿元，同比+7.22%，行业头部厂商中标份额整体有所下降；箱式变电站中标金额10.02 亿元，同比+23.63%，国网英大份额下滑。国网配网物资中标金额合计排名前五的省份及项目分别为山东省第二次招标、湖南省第二次招标、上海市第五次招标、河南省第二次招标、福建省第二次招标，中标金额分别为69.90/64.94/59.94/47.63/38.90 亿元。
电能表：23 年中标额微增，行业集中度有所下降。23 年国网电能表（含用电信息采集）中标总金额魏259.23 亿元，同比+1.11%。中标金额排名前5的许继电气、国电南瑞、三星医疗、东方电子、炬华科技分别中标16.70/11.57/9.66/9.25/8.79 亿元，份额6.44%/4.46%/3.73%/3.57%/3.39%，同比-0.09pct/-1.08pct/-1.84pct/-1.31pct/-0.73pct，排名前5 的厂商中标额及份额均有不同程度的下滑。整体来看，23 年中标额前5 厂商中标额合计55.97亿元，同比-18.06%，份额合计21.59%，同比-5.05pct，集中度有所降低。
投资建议：特高压及主网设备推荐平高电气、国电南瑞、思源电气，建议关注许继电气、中国西电；电表板块建议关注海兴电力、三星医疗。
风险提示：统计遗漏与误差，电网投资不及预期，特高压建设进展不及预期。
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