行情回顾：本周沪深300 指数下跌1.7%，创业板指数下跌2.31%，纺织服装行业指数（中信）上涨2.15%，表现强于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨3.89%，品牌服饰板块（中信）上涨0.61%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、富安娜和伟星股份等取得了正收益。
海外要闻：（1） Inditex 印地坊股价创新高。（2） Lanvin 集团和创始CEO 程云分道扬镳。
行业与公司重要信息：（1）滔搏：2023/24 财政年度第三季度，集团零售及批发业务之总销售金额按年同比录得10%-20%低段增长。截至11 月30 日，直营门店毛销售面积较上一季末增加0.5%，较去年同期减少1.7%。（2）李宁：a、公司于2023年12 月14 日通过集中竞价交易回购624.1 万股公司股份，回购金额1.18 亿港元，最低成交价为18.58 港元/股，最高成交价为19.184 港元/股；b、李宁将以22.08 亿港元从恒基兆业购买物业。（3）珀莱雅：公司发布关于“珀莱转债“转股价格调整暨转股停牌公告：“珀莱转债”的转股价格将由原来的98.24 元/股调整为98.25 元/股，调整后的价格于2023 年12 月18 日起生效。
本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表现：珀莱雅-3%、老凤祥4%、报喜鸟1%、海澜之家-3%和华利集团12%。
周五统计局披露了11 月社零数据，11 月国内社会消费品零售总额同比增长10.1%，在低基数下，增速环比10 月明显提升，除汽车以外的消费品零售额增长9.6%，1-11 月实物商品网上零售同比增长8.3%，其中穿类商品增长9.2%。从结构来看，11月可选消费多数品类保持正增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝延续旺季强势表现，同比增长10.7%（10 月增长10.4%），化妆品同比下降3.5%（10 月增长1.6%），服装鞋帽在去年同期基数较低的情况下，同比增长22%（10 月增长9.9%）。在平淡的大盘指数表现下，本周纺织服装行业指数走势较强，板块中涨幅居前的主要是一些出口制造、黄金珠宝龙头以及高股息标签的个股，行业仍以自下而上结构性机会为主，在配置上短期我们认为主要有三个方向：（1）全年经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端男装和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议关注，比如海澜之家(600398，买入)、波司登(03998，买入)、森马服饰(002563，买入)、富安娜(002327，增持)和滔搏(06110，增持)等。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入) 和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道长期依然看好，建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入) 、 李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。
风险提示
经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。
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