农林牧渔行业:11月上市公司出栏保持增长 销售均重环比微增

农林牧渔行业:11月上市公司出栏保持增长 销售均重环比微增
2023年12月17日 08:24 广发证券股份有限公司

12 月中旬猪价明显反弹,产能去化仍是主要趋势。12 月以来猪价先跌后涨,随着腌腊等消费需求有所提升,叠加北方猪病抛售压力减轻,中旬以来生猪价格明显上涨,当前价格水平行业仍处于亏损状态。根据畜牧业信息网数据,12 月8 日,自繁自养群体头均亏损约277 元/头,外购育肥群体头均亏损约180 元/头。产能节奏层面,产业链资金压力不断累积,叠加猪病疫情高发,11 月母猪产能去化有所加速。根据涌益咨询数据,11 月份能繁母猪存栏量环比减少约1.57%,环比降幅明显扩大。当前生猪养殖持续亏损,同时冬季猪病疫情仍存在不确定性,行业产能去化依旧是主要趋势。

上市公司跟踪:根据各公司月度经营数据公告,11 月各上市公司整体出栏量环比增长;11 月份仔猪补栏需求持续低迷,上市公司整体仔猪销售环比继续下降。(1)出栏量:11 月份,各上市公司商品猪出栏量合计1346 万头,环比增长8.46%;剔除牧原后的13 家上市公司合计出栏商品猪817 万头,环比增长8.43%。其中,牧原股份温氏股份新希望分别出栏商品猪529.5 万头、257.4 万头和167.6 万头,环比分别增长8.5%、7.4%、13.9%;中小养殖企业方面,11 月份,唐人神天康生物华统股份分别出栏商品猪33.9 万头、24.6 万头、20.7万头,环比分别减少11.8%、增长6.4%、增长12.4%。(2)销售价格:

11 月份,测算各上市公司的销售均价为14.05 元/公斤,环比下跌5.27%。同时,销售区域、正品率、仔猪销售占比等因素导致各公司的销售价格存在一定差异。(3)出栏体重:11 月份,测算9 家上市公司的出栏平均体重约112.7 公斤/头,环比增长1.06%。

投资建议:随着近期气温下降导致腌腊等需求提升,叠加猪病抛售压力趋缓,12 月中旬猪价出现明显反弹。生猪行业经历近三年的调整期,产业链资金压力不断累积,叠加冬季猪病疫情存在不确定性,行业产能去化依旧是主要趋势。建议把握2024 年猪周期潜在的反转机会,当前板块估值仍处于历史相对低位,重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性等多维度筛选标的,大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望,中小养殖企业关注唐人神、华统股份、天康生物、巨星农牧等。

风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险、疫病风险、食品安全等。

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