事件：公司发布三季报，23Q1-Q3 实现营业收入19.1 亿元，同比增长20.3%；实现归母净利润1.0 亿元，同比增长731.1%，归母净利率5.0%，同比增长4.3pct；实现扣非归母净利润0.8 亿元，同比增长3594.9%，扣非归母净利率4.1%，同比增长4.0pct。单季度看，23Q3 实现营业收入7.9 亿元，同比增长32.9%，主要系公司合同工程收入增加所致；实现归母净利润0.5 亿元，同比增长93.9%，归母净利率5.9%，同比增长1.9pct；实现扣非归母净利润0.4 亿元，同比增长81.7%，扣非归母净利率4.5%,同比增长1.2pct。归母净利润、扣非归母净利润增长主要系收入增加,单位成本下降所致。
23Q1-Q3 公司综合毛利率为27.1%，同增4.0pct。期间费用率为18.7%，同减0.6pct 。其中， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为12.2%/4.0%/2.5%/0.02%，同比变化+0.3 pct/-0.6pct/-0.8pct/+0.5pct。单季度看，23Q3 综合毛利率为27.9%，同增2.1pct。期间费用率为18.7%，同增0.2pct 。其中， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为13.3%/3.3%/2.2%/-0.05%，同比变化+2.0pct/-0.9pct/-1.0pct/+0.2pct。
公司拥有完善的产品战略及研发体系，在传统门锁领域不断开拓研究、持续探索。公司不断拓展国内市场，积极拓展覆盖全国的经销商网络，已形成直接销售、经销商和电商平台等多元化销售渠道体系。公司作为规模化生产的安全门企业，在市场竞争中具有规模效应。公司结合全渠道的电子商务解决方案建成防盗安全门制造的自动化、智能化、流水线化制造加工设备的数据互联互通共享共用，具有智能制造优势。
盈利预测与评级：考虑到外部环境承压，我们将公司23-24 年净利润由2.0/2.9亿元下调至1.6/2.3 亿元，同比增加461.2%/50.2%。当前收盘价对应PE 分别为28.93/19.27 倍。参考可比公司给予24 年22-24 倍PE，对应合理价值区间为11.67-12.73 元，给予“优于大市”评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨风险，市场竞争风险，房地产行业波动风险，经销商管理风险。
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