投资要点：
事件： 金雷股份 发布2023年三季报，前三季度公司营收13.36亿元，同增10.26%，归母净利3.27亿元，同增38.99%；其中三季度营收5.38亿元，同增-5.67%，归母净利1.26亿元，同增7.70%，业绩符合预期。
业绩稳健增长，盈利能力维持高位。三季度国内陆风开工加速叠加海外出货上升，锻造主轴出货量大幅提升，预计环比增长超60%；同时自由锻出货量环比亦有所增长，环比提升超20%，预计四季度公司锻件业务环比将继续增长。同时，公司持续深化在锻造领域的领先地位，增加大内孔主轴产品的空心锻造比例，盈利能力维持高位，2023年前三季度公司实现销售毛/净利率35.49%/24.46%，同增7.03pct/5.05pct，其中三季度销售毛/净利率35.49%/23.46%，同增5.62pct/2.92pct，环降1.25pct/4.40pct，环比有所降低的原因主要系今年我国海风建设速度缓慢，公司铸件产能利用率较低，加之东营新基地扩产转固，公司制造费用相应上升。
海风建设拐点已至，大兆瓦铸件增量业务放量在即。公司铸造产品主要定位于海上风电大兆瓦产品，布局铸件有望助力公司经营规模打开新局面。今年二季度以来我国海风建设偏停滞，受需求影响，公司前三季度铸件出货量不及预期，九月份以来国内海风限制因素逐步解除，四季度多个项目有望迎来实质性开工，预计公司铸件产品四季度出货量将明显提升。目前，公司铸造产能建设顺利，已与 金风科技 、远景能源、 电气风电 、 东方电气 及西门子歌美飒等客户在铸造领域创造了良好的客户链接，部分实现了产品的样件开发，部分完成了批量交付，随着我国海上风电建设加速，24年公司大兆瓦铸件出货量有望达10万吨以上，同时随着成本端费用的降低，铸造业务盈利能力有望迎来修复。
投资分析意见：考虑到今年海风建设节奏较慢，一定程度影响公司铸件出货量，我们小幅调整公司盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为5.10/8.12/11.27亿元(原值为6.03/9.28/11.19亿元)；对应EPS分别为1.57、2.50、3.46元/股，对应估值分别为20倍、13倍、9倍。公司是全球风电主轴龙头，随着海上风电复苏起量，公司大兆瓦铸件产品将快速为公司贡献新的增量，释放业绩弹性，仍维持“买入”评级。
风险提示：风电装机需求不达预期、原材料价格上涨、新业务拓展不及预期。
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