事件概述。10月30日， 宇新股份 发布2023年三季度报，2023年1-9月公司实现营业收入46.66亿元，同比下滑1.40%，实现归母净利3.82亿元，同比增长13.97%。2023第三季度单季度实现收入17.10亿元，同比下滑2.88%，环比增长15.78%，2023第三季度实现归母净利1.64亿元，同比增长31.43%，环比增长49.06%。扣非归母净利1.60亿元，同比增长19.36%，环比增长45.92%。公司季度盈利创下新高。
产品价格稳步回升，成本效益逐渐显现。公司现有主要产品包括MTBE、异辛烷、丁酮、顺酐。第三季度主要产品价格均稳步回升，第三季度MTBE市场均价7719元/吨，环比上涨2.94%，丁酮市场均价7710元/吨，环比上涨2.51%，顺酐均价6829元/吨，环比上涨2.33%，烷基化油(异辛烷)8517元/吨，环比上涨15.68%。2023Q1-Q3司销售毛利率分别为13.16%、13.37%，21.87%，产品获利能力稳步上升。公司长期坚持的技术创新驱动各产品能耗、单耗和生产成本持续降低，抵御了化工行业周期性波动，保证了业绩稳定增长。
定增方案获批通过，多个在建项目稳步推进。8月30日，公司公告披露，公司定增申请获证监会同意注册批复。根据定增方案，公司拟发行不超过9582.36万股股份，募集不超过30亿元资金，投入“轻烃综合利用项目一期”及补充流动资金。募投项目计划总投资33.84亿元，拟建设地点为惠州新材料产业园，项目建设期为36个月，实施主体为控股子公司惠州博科环保新材料有限公司。项目建设内容包括：一套24万吨/年顺酐装置、一套顺酐加氢装置(13万吨/年BDO+19万吨/年DMS)、一套6万吨/年PBS装置、一套4.6万吨/年PTMEG装置、一套360吨/年氧化催化剂装置及项目配套公用工程等。上述项目建成后，将为宇新股份提供14.76万吨/年DMS、3.42万吨/年BDO、4.60万吨/年PTMEG和6万吨/年PBS的新产品产能。目前各项目稳步推进中。
投资建议：公司是国内领先的碳四深加工企业，目前已具备正丁烯、异丁烯、正丁烷和异丁烷等碳四组分综合利用能力，同时在新材料和功能化学品领域的产业布局也已全面启动。公司有多个在建项目，未来三年内有望带动盈利增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.30、6.87、9.30亿元，对应EPS分别为1.66、2.15、2.90元，现价(2023年10月30日)对应PE分别为11倍、8倍、6倍。我们看好公司未来成长性，维持“推荐”评级。
风险提示：1)项目建设进度不及预期风险；2)新能源汽车推广对公司未来业务持续经营的影响风险；3)宏观经济波动与政策不确定性风险。
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