事件：
公司发布2023年三季度报告，实现营收31.4亿元，同比增长9.24%，归母净利润5.89亿元，同比增长16.74%，扣非归母净利润5.59亿元，同比增长24.19%；单Q3营收8.43亿元，同比下滑13.45%，归母净利润1.42亿元，同比增长26.48%，扣非归母净利润1.45亿元，同比增长55.78%。业绩符合预期
非处方药稳定增长，大健康产品快速放量
公司医药工业Q1-3实现收入31.11亿元，同比增长10.26%，毛利率67.88%，同比增加1.08pct。其中非处方药类产品实现收入22.71亿元，同比增长13.08%，毛利率73%，同比增加1.87pct；处方药类产品实现收入4.63亿元，同比下滑16.93%，毛利率67.07%，同比减少0.27pct；大健康产品及其他实现收入3.85亿元，同比增长46.59%，毛利率38.94%，同比增加5.83pct。
盈利能力有所改善
公司Q1-3毛利率67.7%(同比+1.15pct)，销售费用率39.02%(同比-0.08pct)，管理费用率4.58%(同比+0.19pct)，研发费用率2.26%(同比-0.28pct)，财务费用率-1.38%(同比-0.61pct)，净利率19.89%(同比+1.16pct)；公司单Q3毛利率66.91%(同比+0.45pct)，销售费用率37.98%(同比-7.37pct)，管理费用率6.14%(同比+1.28pct)，研发费用率2.98%(同比+0.02pct)，财务费用率-1.99%(同比-1.04pct)，净利率17.87%(同比+4.97pct)
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年收入分别为44.84/52.43/61.16亿元，对应增速分别为17.65%/16.91%/16.66%；2023-2025年归母净利润分别为6.95/8.29/9.62亿元，对应增速分别为16.61%/19.24%/16.09%；EPS分别为1.10/1.32/1.53元/股，3年CAGR为17.16%。参照可比公司估值，我们给予公司2024年19倍PE，目标价25.08元/股。维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变化风险、利润下滑风险、原材料价格上涨及供应风险等。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
