证券之星消息，2023年10月30日巴比食品（605338）发布公告称公司于2023年10月27日接受机构调研，慎知资产、天治基金、人保资产、臻宜投资、博时基金、爱建证券、天合资产、博泽资产、中国银河证券、中信证券、广发基金、东海证券资管、中金公司、华西证券、前海禾丰正则、递归私募、山西证券、国联证券、外贸信托、中邮证券、南京证券、阳光资管、瑞银集团、国华兴益、安信证券、华安证券、国泰君安、惠通基金、民生加银基金、国都证券、海通国际、兴业证券、中荷人寿、华福证券、太平洋证券、东方财富证券、长江证券、长城证券、中泰证券、泽源资产、中意资产、国元证券、民生证券、侏罗纪资管、海通证券、甬兴证券、羊角基金、瑞信证券、国盛证券、青岛鸿竹资管、汐泰投资、泓德基金、中信建投、招商证券、华创证券、天风证券、磐厚动量、明河投资、蓝海资管、佳岳私募、上汽颀臻、合煦智远基金、天弘基金、融通基金、旌安投资、国海证券、光大证券（维权）、长盛基金、域秀资本、东方证券、易米基金、国金证券、名禹资管、牧毅资产、伊诺尔集团、玄卜投资、英大保险资管、东吴证券、兴华基金、永唐盛世私募、中信资管、亚太财险、原点资产、开源证券、至璞资管、仁布投资、申万宏源、西南证券、西部证券、信达证券、国盈资本、Gem chart asset、路博迈基金、问道投资、新高投资、国信证券、万家基金、华鑫证券、安信基金、太平养老、彤源投资、东兴证券、华泰保兴基金、浙商证券、上海同犇投资、赞庚投资参与。
具体内容如下：
问：因为看到公司在加盟门店拓展方面其实已经完成了全年的开店目标，那么请目前加盟门店的单店修复情况如何？目前的单店缺口主要原因是什么，是否会对加盟意愿有较大影响？
答：（1）公司第三季度的单店收入相较于2021年仍有接近10个百分点的缺口，但相比第二季度仍在恢复性增长过程中。（2）公司研判目前存在的单店缺口的主要原因是近年来中国早餐市场供给侧的竞争日趋激烈，早餐供给者的绝对值数量在增加。但由于2021年是公司开展外卖统管举措的第一年，是公司近年来单店收入表现最好的年份，因此与2021年单店收入近10%的缺口不会在本质上改变单店模型，也未对加盟商年度收入水平产生显著影响；叠加目前整体宏观经济预期，公司单店模型对加盟商仍保持着较强的吸引力。
问：我们看到华南第三季度开店表现不错，想请教下新开发的湖南市场目前开设了多少家门店？三年开设800家门店的预期是否会有调整？
答：（1）公司自6月份起开放湖南市场加盟业务，截至9月30日，湖南市场的门店数量已近80家。（2）公司有信心在三年内完成新开800家门店的目标。
问：关于安徽市场的开店情况和市场定位，请公司的规划和考虑？
答：公司自9月起开放安徽市场，10月份新开10余家门店，另有近30家门店签约待开，开店进度基本符合预期。公司进入安徽市场前已做了充足的市场调研和单店模型的打磨，未来计划通过安徽市场连接湖北和江苏市场，为武汉工厂和南京工厂产能利用率的提升发挥相应作用。同时由于安徽系公司创始人及众多加盟商伙伴的祖籍家乡，巴比品牌在安徽市场的知名度相对较高，公司计划在安徽市场保持相对谨慎的开店速度和较低的闭店率水平。
问：我们关注到，公司第三季度的关店数量较多，闭店率相对较高，公司未来对于闭店率是否有控制指标，未来又将如何实现？
答：整体而言，公司目前每个季度大约有160家门店关闭，总体闭店率与过去每年约9%的闭店率水平略有上升（报告期内闭店率=报告期内减少家数/（期初门店数量+新增家数））。考虑到单店经营压力与快速拓店节奏，公司认为10%以下的闭店率水平相对合理。为保证总收入增长，公司将继续发力拓展门店数量，对闭店率上升适当放宽管理容忍度。同时针对业绩不达标的门店提供一对一的帮扶和辅导，包括线下驻店、线上外卖业务开拓以及新品推广等方式，力争稳定整体闭店率水平。
问：公司团餐业务增速在第三季度恢复较快，实现同比增长23%，那么请公司各区域市场的团餐业务增速情况如何？各区域团餐业务占比分布怎样？以及公司团餐业务未来的稳态增长水平如何？
答：（1）从区域增速来看，第三季度公司华东区域团餐业务同比增长20%左右，华南区域同比增长超90%，华北区域同比增长超70%，华中区域同比增长超七倍且其第三季度团餐业务收入比今年第一季度翻了一番。（2）从区域占比分布来看，目前华东以外区域的团餐业务收入占公司整体团餐业务收入的比例为18%左右，华东区域占82%左右。（3）公司未来将继续调整优化经营策略，持续推动渠道深耕，进一步提升公司团餐业务竞争力，力争团餐业务保持两位数以上的成长水平。
问：公司目前在投资并购方面是否有进展？
答：公司2023年以来利用行业领先企业的市场地位、品牌影响力和产业化优势，积极推动行业整合发展，持续在同业开展翻牌合作、并购洽谈等工作，已有一些合适的标的且已取得了一定的成果。若项目达到对外投资的信息披露标准，公司将及时对外发布相关公告。
问：请公司计划发展预制菜业务是基于怎样的考量？后续业务模式如何？
答：（1）预制菜或者半成品菜是个广阔而竞争激烈的市场，公司在与现有团餐客户的合作中发现，预制菜业务可以解决公司部分团餐客户的经营痛点，顺应团餐客户的市场需求，且公司拥有猪肉、蔬菜等原材料规模采购成本优势、现有生产线预加工处理优势、现有物流体系配送优势、贴近消费市场优势等，因此公司计划在现有面米类制品基础上不断拓宽和丰富产品品类，增加对预制菜产品的研发投入。（2）公司将依托经营特点，以现有To B客户为切入点，生产满足餐厅、食堂等需要提前处理或者预加工的食材类产品，如半成品菜或净菜等，作为公司未来团餐业务销售收入的新的增长点。
问：公司的新品开发节奏是怎样的？是否有产品销售到国外？
答：（1）公司历来高度重视新品开发，在研发费用和研发人员数量方面从不设定指标上限。公司研发部门储备了上百种新品，不断进行产品的盲测、小试、中试阶段，今年以来几乎每个月都有多款新品上市，产品出新率、迭代率持续保持较高水平。（2）随着巴比品牌知名度的持续提升以及供应渠道网络的延展，公司产品已通过团餐客户销售至加拿大和澳大利亚等华人社区的超市，受到海外华侨与外国友人的一致好评。公司希望未来将推动更多中华包点美食走向海外市场。
问：我们看到公司第三季度的毛利率表现较好，达到了9%左右，那么公司预计第四季度的毛利率水平如何变化？如果远期展望，您觉得毛利率达到怎样的水平比较合适？上海工厂的毛利率水平如何？
答：（1）从目前公司监测的猪肉及其他原辅材料成本及费用情况来看，公司预计第四季度的毛利率水平可在第三季度的基础上继续保持稳定或小幅上升趋势。（2）作为生产刚需食品类企业，公司上游原材料供应充足，下游需求空间持续拓宽，因此管理层对公司整体的毛利率期望值是28%左右，当前毛利率水平接近27%，主要因为产能利用率尚未达到理想状态，但相比第一、二季度有显著持续的提升。（3）上海工厂的毛利率接近30%。
问：我们看到，公司第三季度的期间费用，包括销售费用和管理费用的金额与去年同比收窄，那么请目前的费用水平是否已控制到比较合适的位置，后续是否可能还会有一定的费用开支需求？
答：对费用的控制与经营计划预期有关，如果整体收入增速预期值出现一定程度下调，公司将收窄租赁、仓储等相对较高的费用的投放，目前费用控制水平仍有一定的调控空间。后续费用控制将继续保持松紧适度的状态。
问：我们看到公司第三季度整体的扣非净利润率大概是36%，请如果以上海工厂为对标，关于扣非净利润率公司大概能作怎样的展望？
答：上海工厂本身经营层面的扣非净利润率大概在14%至15%之间。
问：关于成本端，公司目前猪肉的锁价锁量情况如何？预计今年第四季度的猪肉价格成本端是否会上涨压力？
答：（1）目前公司已通过与供应商签订滚动锁价锁量合同，确保全年猪肉价格成本基本稳定。（2）今年以来猪肉价格基本处于稳中有降的趋势，据此判断公司今年第四季度的猪肉价格成本端不会有明显的上涨压力。
巴比食品（605338）主营业务：专业从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售。
巴比食品2023年三季报显示，公司主营收入11.86亿元，同比上升7.78%；归母净利润1.55亿元，同比上升15.52%；扣非净利润1.22亿元，同比下降11.31%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入4.49亿元，同比上升8.13%；单季度归母净利润7270.96万元，同比上升354.55%；单季度扣非净利润5551.16万元，同比上升23.7%；负债率22.28%，投资收益354.17万元，财务费用-2708.17万元，毛利率26.11%。
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级19家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为28.97。
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