23Q3扣非净利润环比高增80.1%，净利率提升5.84pct，大超市场预期。
2023年前三季度营收30.74亿元，同比增长1.9%，归母净利润8.19亿元，同比下降16.9%，扣非归母净利润8.14亿元，同比下降17.4%。23Q3单季度营收14.09亿元，环比增长47.7%，归母净利润4.52亿元，环比增长80.9%，扣非归母净利润4.48亿元，环比增长80.1%。
23Q3单季度毛利率46.57%，环比下降2.66pct，净利率32.07%，环比提升5.84pct，净利率环比提升主要受益于营收增长驱动研发费用率/管理费用率分别环比下降2.62pct/1.43pct，以及资产减值损失环比下降0.71亿元。
高性能滤波器模组逐步放量，驱动23Q3单季度营收创历史新高。
公司第一大业务射频分立器件23H1营收11.03亿元，占总营收的66%，毛利率49.61%。23H1推出单芯片多频段滤波器产品，包括双接收通道、三接收通道的滤波器分立产品，且已进入量产阶段。
公司第二大业务射频模组23H1营收5.32亿元，占总营收的32%，毛利率48.00%。23H1交付的DiFEM/L-DiFEM/GPS模组等产品中集成自产的滤波器超1.6亿颗，集成自产滤波器的相关产品在客户端逐步放量提升；双工器和四工器已在个别客户实现量产导入，预计23Q3射频模组产品营收环比增长。
23Q3存货金额环比下降2.8%，存货水位随下游手机需求复苏进一步改善。
截至23Q3末，公司存货约13.91亿元，较上季度末下降2.8%，存货水位进一步改善。IDC预计23Q4全球智能手机出货量环比增长10%，随着智能手机市场逐步复苏，公司存货有望进一步下降。
成功研发L-FEMiD，助推射频模组“明珠”产品L-PAMiD研发。
公司成功研发L-FEMiD，持续加大应用于5GNR频段的主集收发模组L-PAMiF产品在客户端的渗透与覆盖，推出的MMMBPA模组已处于向客户送样推广阶段，进一步助推射频模组“明珠”产品L-PAMiD研发。
射频芯片龙头，拥抱千亿级高端射频前端市场，维持“增持”评级。
Yole预计2028年全球射频前端市场规模将达到269亿美元。公司作为半导体射频芯片龙头，有望抢占射频前端份额高地，开启千亿级高端射频前端市场，预计2023-2025年归母净利润分别为13.35/18.25/22.88亿元，对应23/24/25年PE为44.0/32.2/25.7倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场风险；毛利率下降风险；技术创新风险；存货减值风险等。
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