日辰股份(603755)需求持续恢复,未来成长可期

日辰股份(603755)需求持续恢复,未来成长可期
2023年10月30日 19:18 首创证券

核心观点

公司发布2023年三季报,23Q1-3营业收入2.66亿元,同比+14.03%,归母净利润0.42亿元,同比+0.27%,扣非后归母净利润0.39亿元,同比+13.03%;23Q3营业收入1.03亿元,同比+16.86%,归母净利润0.18亿元,同比+11.57%,扣非后归母净利润0.17亿元,同比+15.68%。

餐饮渠道快速增长,食品加工渠道稳步恢复。1)分渠道:23Q3餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销渠道营收分别同比+28.08%/+21.63%/-11.93%/-13.90%/+120.85%/-49.57%,餐饮渠道保持较快增速,食品加工渠道表现回暖。2)分产品:23Q3酱汁类/粉体类/食品添加剂营收分别同比+11.40%/+33.50%/-11.94%。3)分区域:23Q3华东/华北/东北/华中/华南/其他营收分别同比+19.65%/-6.73%/+21.63%/+66.42%/+18.26%/+43.91%。23Q3末,公司零售经销商数量为108家,较年初净增长8家。

费用控制整体良好,盈利水平短期有所承压。23Q3公司毛利率38.42%,同比-2.27pct,预计主要由于产品及渠道结构变化导致。23Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为5.97%/8.23%/3.23%/0.72%,同比-0.79pct/-1.70pct/+0.13pct/+0.45pct,期间费用率整体有所改善。23Q3公司归母净利率17.24%,同比-0.82pct,盈利水平短期有所回落。

投资建议:随着后续上海运营中心及嘉兴产能逐步落地,公司多品类供给能力和客户服务能力将进一步提升,新客户开拓以及新品扩展有望加速,公司成长弹性未来有望展现。预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为0.65亿元、0.86亿元、1.08亿元,同比分别增长27%、32%、27%,当前股价对应PE分别为45、34、27倍。首次覆盖,给予买入评级。

风险提示:宏观经济波动风险,食品安全风险。

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