我国将增发1 万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾、减灾、救灾能力，国债重点支持区域的建筑地方国企和央企有望充分受益。本次国债用于基建的资金量更大、反应到投资端的速度可能更快、释放经济刺激的信号更强。1）本次万亿国债预计最大可以拉动5万亿～6.7万亿元的基建投资总额，占2022 全年基建投资总额的24%～32%。2）结合2020 年抗疫特别国债发行到投资端传导速度来看，投资增速放量预计在2024 年才能显著体现。同时考虑到土地出让金大幅下降、地方债存量化解与严控新增双线并行的对冲及2023年基建投资高基数影响，2024年整体基建投资增速预计将延续今年中高位运行的态势。建议关注国债支持区域的头部地方国企【粤水电】、【安徽建工】（华东区域水利及城市建设）、【甘咨询】（甘肃勘察设计）、【上海建工】（华东区域城市建设）、【测绘股份】（华东区域勘察设计）、【浙江交科】（华东区域道路桥梁建设）。建议关注全面引领国内基础设施建设的低估值建筑央企【中国建筑】、【中国中铁】、【中国铁建】、【中国电建】、【中国交建】、【中国能建】。
建筑央企未来业绩持续稳健增长的基础坚实，当前位置对大建筑股不必悲观，同时关注有业绩兑现能力的顺周期细分赛道龙头。截至2023年10月27日收盘，SW建筑装饰板块共计114家公司发布2023年三季报，单三季度来看，114 家公司合计实现营业收入10107.98 亿元，同比增长13.91%，实现归母净利润193.05亿元，同比下降5.71%。建筑央企来看，上周中国建筑、中国中冶、中国能建、中国化学发布三季报公告。Q3 订单整体实现稳健增长，收入除中国化学外，均保持较快增长；而利润端有所承压，除中国中冶外均有所下滑。往后来看，Q3 专项债发行规模回升有望对Q4实物工作量形成支撑，同时万亿国债发行在即，提前下达新增地方政府债务限额提升，2024年基建投资增速预计保持稳健，建筑央企业绩有望企稳回升。
投资建议：1）推荐业绩有望稳健增长的低估值头部建筑央企【中国建筑】、【中国中铁】，关注【中国铁建】、【中国中冶】、【中国交建】、【中国化学】、【中国电建】、【中国能建】。2）推荐与全球领先虚拟交互技术企业Holovis成立合 资子公司并绑定全球顶级IP国内使用权的【罗曼股份】。3）在细分赛道中拥有明显竞争优势、业绩弹性高的标的：推荐通过持续扩产和智能化升级，业绩增长确定性较高的【鸿路钢构】；推荐产能显著扩张，转型设计+生产+施工一体化的企业【利柏特】。4）推荐率先开展数字智能化设计、经营质量优的【华阳国际】、【华建集团】。
上周（10 月21 日-10 月27日）新增专项债1235.59亿元，新增一般债54.36亿元，新增再融资债券2271.70亿元。
风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。
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