东海证券股份有限公司杜永宏,陈成近期对丽珠集团进行研究并发布了研究报告《Q3业绩小幅波动，多个项目稳步推进》，本报告对丽珠集团给出买入评级，当前股价为32.29元。
丽珠集团(000513)
Q3业绩小幅波动。公司2023前三季度实现营业收入96.55亿元，同比增长1.76%；实现归母净利润16.02亿元，同比增长6.29%；实现归母扣非净利润15.76亿元，同比增长4.41%。其中Q3单季度实现营业收入29.65亿元，同比下降6.93%；归母净利润4.67亿元，同比下降4.55%。受医药行业政策影响院内产品销售等，公司Q3单季度业绩短期下滑。
盈利能力稳步提升，期间费用控制良好。2023年前三季度，公司销售毛利率为63.93%，同比下降1.58pct；销售净利率为16.82%，同比提升0.38pct；公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为29.15%、5.04%、-2.24%、10.21%，同比分别-1.44pct、-0.80pct、-0.44pct、-0.11pct。公司整体控费能力良好，盈利能力稳步提升。
制剂板块短期放缓，原料药板块平稳增长。2023年前三季度化学制剂板块实现收入51.53亿元（-4.71%），占总收入比重达53.37%。分领域看，1）消化道领域实现收入22.79亿元（-12.93%），收入下滑主要受艾普拉唑片剂集采和医药行业政策等因素影响。我们预计，随着艾普拉唑新适应症的获批上市，医院覆盖率和销量的稳步提升，艾普拉唑系列未来仍将保持良好增长。2）促性激素领域实现收入21.88亿元（+4.94%），随着亮丙瑞林微球持续放量、曲普瑞林微球（1个月缓释）新适应症的上市，促性激素领域有望持续增长。3）精神领域实现收入4.30亿元（+7.60%），报告期内，注射用阿立哌唑微球（1个月缓释）上市获受理、引进PDE4抑制剂，精神类产品进一步丰富。报告期内，中药制剂板块实现收入12.47亿元，同比增长50.17%，Q3季度由于去年同期基数较大，增速下滑（Q3同比-13.81%），未来随着基层和级别以上医院的进一步开发，中药板块有望保持良好增长。报告期内，原料药及中间体板块实现收入25.87亿元（+3.55%），抗生素系列产品和高端宠物药实现良好增长。
研发持续投入，多个在研项目稳步推进。2023年前三季度，公司研发费用9.86亿元（+0.72%），在研管线快速推进。曲普瑞林微球（1个月缓释）子宫内膜异位症上市申请获受理；注射用阿立哌唑微球（1个月缓释）上市申请获受理；司美格鲁肽注射液III期临床试验完成入组；重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体银屑病III期完成首例给药；重组人促卵泡激素开展Ⅲ期临床试验。BD方面，引进磷酸二酯酶4（PDE4）抑制剂和HHT120凝血酶抑制剂，扩充公司产品管线。
投资建议：我们暂维持预测公司2023-2025年归属于母公司净利润分别为22.68亿元、26.41亿元和30.25亿元，对应EPS分别为2.42元、2.82元和3.23元，当前股价对应PE分别为14.34/12.31/10.75倍，维持“买入”评级。
风险提示：药品降价风险；研发进度不及预期风险；市场竞争风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券甘坛焕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利21.56亿，根据现价换算的预测PE为14.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为41.74。
以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
