投资要点：
事件：公司公告2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营业收入280.17 亿元，同比增加33.27%，实现归母净利润12.79 亿元，同比增加71.18%，扣非后归母净利润15.71亿元，同比增加104.1%。公司Q3 单季度实现归母净利润4.18 亿元，同比增加72.29%，扣非后归母净利润7.33 亿，同比增加149.09%，业绩符合预期。
组件出货量稳步增长，单位盈利环比持续提升。根据公司三季报交流，公司23 年Q3 组件出货量预计为6.5~7GW，确认收入约5.5GW。2022 年5 月投产的马来西亚生产基地作为公司积极开拓海外市场的战略支点，上半年开始对美国出货。受益于公司东南亚组件产能释放，公司对美国组件出货将有明显的提升，有望带动公司组件单瓦盈利提升。
Q3 大储业绩承压。Q3 由于碳酸锂价格波动幅度较大，下游客户对大储普遍呈观望状态，导致公司大储业务出货量与盈利能力出现压力。
HJT 进展顺利，产能逐步释放。公司南滨与金坛基地HJT 项目投产顺利。8 月13 日，东方日升宁海南滨基地15GW（一期）首片异质结伏曦组件成功下线。这是继今年4 月金坛4GW 异质结电池产线首片下线以后，东方日升在异质结产业化方面的又一次重大突破，根据公司产能规划，预计年底HJT 产能将达到9GW。效率方面，公司预计明年HJT 的量产效率将达到26%，成本方面，预计在今年年底将HJT 生产的全成本与perc 持平。
由于合同纠纷，Q3 计提0.72 亿美元损失。公司20 年与客户FOCUS 签订组件供应合同，后因合同纠纷，21 年FOCUS 启动仲裁，近期收到仲裁结果，公司根据裁决金额全额计提0.72 亿美元损失。收到结果后公司已进行披露，并对深交所关注函进行了回复。由于公司已经全额计提损失，因此该事项对财务报表影响已基本反应充分，提醒投资者关注监管对该事件披露合规性、及时性等的处理进展。
下调盈利预测，维持公司“买入”评级。公司为异质结头部组件企业，异质结大规模投产在即；美国出货增加，组件盈利迎来明显修复，公司核心业务明显受益。23 年由于海外合同纠纷公司一次性计提损失以及组件价格大幅下降，我们下调公司23~25 年的盈利预测，预计公司23~25 年归母净利润为16.32/25.57/29.03 亿（前次预测为20.21/28.75/33.16亿），当前股价对应PE 分别为12/8/7 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：光伏行业竞争加剧风险、光伏装机量不及预期风险、异质结量产不及预期风险、新型储能装机量不及预期风险。公司于23 年10 月9 日收到深交所关注函，并于10 月17日回复并公告，提醒投资者关注公司合同纠纷信披合规性风险。
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