至暗时刻已过？光伏迎来修复！_新浪财经

今天光伏板块迎来修复，光伏指数（931151.CSI）收涨1.45%涨幅靠前。近期光伏产业在国际市场上受到了积极推动。消息面上，法国计划在2035年之前将可再生能源装机目标提升一倍以上。预计法国将在2035年前实现光伏装机容量100 GW的目标，在2023-2035年间每年的平均新增装机容量将达到6.4GW，增长幅度达到了144%。这一消息刺激了隔夜美股光伏及可再生能源板块的大涨。

此前，欧盟更新后的可再生能源指令(RED)设定了欧盟清洁能源使用的目标，推动该地区在2030年底前将风电和光伏装机容量提高两倍。9月12日，欧洲议会正式通过决议，将2030年欧盟国家的可再生能源目标从32%提升为42.5%。欧洲是中国光伏组件出口规模最大的市场，2022年出口占比超过50%。来自中国光伏最大出口市场的利好，对板块市场情绪起到了提振效应。

在融资节奏变化、技术迭代、政策支持背景下，我们认为光伏产业有望迎来供需预期改善，而当前市场上的估值已经充分反映了板块的悲观预期。预计多重因素将推动光伏板块的拐点逐渐临近：

【01 资金面】

汇金增持提振市场信心，历史来看前期跑输板块有望迎来行情反转。参考2015年国家队救市买入蓝筹股，食饮、医药、电力设备这些市值较大的行业直接受益，但从弹性角度来看，大盘蓝筹并非弹性最高品种，前期超跌的在反弹阶段表现一马当先（国防军工），商贸零售、机械设备、有色金属这类调整较深的行业反弹相对收益也在前列。从当前来看，成长尤其是新能源板块超跌较多，此次汇金增持落地，超跌成长弹性可期。

图：A股“国家队”入市救场（2015年）

图片来源：华鑫证券研究

图：2015年平准基金入市前后行业超额收益

数据来源：同花顺iFinD、天弘基金整理，图中T日为2015年7月4日

同时，基于北上资金企稳转向预期，新能源历来是北上资金的重仓品种，截止到去年底，在北上资金持股比例上新能源排名第二，比医药还高一位。此外，在前期北上资金大幅流出期间，新能源的流出金额也是名列前茅。而从历史统计来看，一旦北上资金从之前的持续大幅流出转为流入，其重仓品种及前期流出金额较大的品种，往往会有较大的流入并有相对较好的表现。

【02 基本面】

上下游价格的变化迎来拐点，硅料价格有望企稳修复。目前硅料的成交价格已经企稳，而在接下来的时间里，组件价格有望随着库存压力的减轻和国内旺季的来临而企稳，硅料价格也有望回落，从而改善组件硅料价差。

同时，三季报业绩预期高增。根据近日国家能源局发布的1-8月份全国电力工业统计数据，2023年1-8月我国光伏累计新增装机达113.2GW，同比增长154.5%；8月单月数据，光伏新增装机16.0GW，同比增长137.4%。下游需求的高景气，为即将披露的光伏产业链三季报业绩奠定了高增基础。

【03 政策面】

当前政策引导融资节奏调整，或有利于行业供需提前改善。证监会在8月27日宣布优化再融资监管安排，包括管控大额再融资、再融资扶优限劣、严限募资节奏和用途等，限制存在破发、破净和亏损等情形的上市公司再融资。受再融资新政影响，此前通威股份公告终止百亿定增案。由此也缓解了市场对光伏行业盲目扩大产能并最终造成产能过剩的担忧。

【04】估值面

需求持续增长，但板块的估值已充分反映了悲观预期。预计2023/2024年光伏终端装机将同比增长50%/20-30%，而当前光伏板块的交易水平已经较低，有望实现盈利和估值的双升通道。

总体来看，各国对可再生能源的扩展目标以及政策支持将推动光伏产业的发展。随着技术不断升级和成本逐渐降低，光伏产业有望迎来更加广阔的市场。对于行业投资来说，光伏板块在以上逻辑的驱动下，尤其是三季报预期和北上资金企稳转向预期尚未兑现，后续仍有继续修复的机会。其中，造血能力更强的头部企业，以及能够充分享受新技术红利以支持进一步扩产的企业，值得大家逢低关注。