供需双强，甲醇能否继续走出季节性行情？|甲醇_新浪财经

今年以来，甲醇呈V型走势，2月受煤炭事故拉升，6月份基本面利空出尽反弹，9月来高位震荡。第四季度甲醇能否继续走出季节性行情呢？今天我们来聊聊这个话题。

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截止10月11日，甲醇期货主力合约价格已经从前期2662元/吨的高点下滑至2400元附近。年内甲醇呈V型走势。2023年2月底至5月底，仅2月下旬受阿拉善煤炭事故影响短期反弹了几日，甲醇期价后续经历连续3个月下跌。6月随着基本面利空出尽，甲醇期价反弹幅度较大，最高上涨至2660元/吨，但9月开始，甲醇供应明显增加，港口出现较大幅度累库，价格承压下行。

9月前期在MTO装置复产以及新装置投产下市场对于后续需求较为乐观，甲醇价格不断走高，企业利润改善明显，但随着利润修复供应回归，社会库存压力不断增大，下游开始对高价有所抵触，随后价格开始出现高位转弱。当前现货绝对价格水平不低，但企业利润相对偏低，产业链利润集中在原料煤炭端，但保供仍将限制煤炭上行空间，电厂库存高位，对于高价煤的采购意愿并不强烈，短期非电需求延续强势，煤化工开工维持在高位水平。需要注意的是煤炭事故频发，安检问题或在后续持续影响煤炭生产，对4季度煤炭起到支撑。当前内地生产企业已陷入亏损状态，后续若煤炭继续走强，对甲醇将会起到明显支撑作用。

港口MTO装置基本全开，需求处于高位，但需要看到的是MTO主要产品聚烯烃基本面仍偏弱，MTO利润水平虽有改善但总体仍偏低。传统需求来看，金九银十旺季多数负荷都有所回升，且利润整体较为健康。总体来看需求表现较好，下游开工维持高位，但边际改善空间也较为有限。

根据隆重最新统计，节后国内甲醇开工85.49%，环比继续走高2.66%，处于近几年同期高位水平。短期暂未看到明显检修增量，预计开工仍将高位维持。从往年看10月底到11月国内有冬季天然气限产以及环保限产等问题对供应造成扰动，4季度来临后续关注供应端变动。进口端9月进口维持在高位水平，10月预计有一定缩量，环比预计减少5万吨左右，进口压力小幅缓解。然气限产带来的供应端缩量预期。

甲醇估值经历过较大幅度的下行之后，目前略显低估。现货再度走弱而原料端维持偏强走势，企业利润水平再度下行，后续需要关注低利润背景下企业的检修意愿。每年1月合约在四季度煤和天然气消费旺季的影响之下，成本支撑预计偏强，在供需矛盾并不大，且进口量减少、港口持续去库的情况之下，2401合约存在逢低试多的可能性

总体看甲醇估值相对中性，产业链利润仍集中在原料端。甲醇仍是供需双增格局，上行空间受MTO低利润与煤炭牵制，下行受低利润高需求与后续供应扰动支撑，因此当前来看，甲醇上下空间均较为有限，预计宽幅震荡为主，若盘面给出较大的回落幅度，4季度仍可以逢低作为板块内多配品种。