中邮证券有限责任公司李帅华,魏欣近期对兴业银锡进行研究并发布了《Q3表现亮眼,全年可期》,本报告对兴业银锡给出买入评级,当前股价为10.38元。
兴业银锡
投资要点
事件:公司发布2023年前三季度业绩预告,报告期内公司实现归母净利润5-5.8亿元,同比增长117.51%-152.32%。Q3公司实现归母净利润3.67-4.47亿元,同比增长263.06%—342.10%。公司业绩符合预期。
锡精粉产销量增长,主要金属价格环比上涨。公司Q3业绩表现亮眼,一方面由于3季度采选标高710m-810m之间的原矿,锡的品位较高,另一方面,银漫矿业选矿厂于2023年6月9日起进行停产技改,选矿工艺在原有的基础上改造锡石浮选,于7月10日完成并投入使用,本次技改后锡的选矿回收率由50%提高至60%(未来将逐步提高至70%),锡精粉产量较去年同期有所增加。价格上,Q3锡/银/铜/铅/锌均价分别为22.37/573.84/6.91/1.60/2.10万元/吨,同比变化15.58%/33.42%/13.05%/6.73%/-14.11%,环比上涨8.19%/3.69%/2.36%/5.42%/0.35%。
四季度产量有望再上台阶,全年业绩可期。根据公司6月9日《关于全资子公司银漫矿业停产技改的公告》的公告,公司原矿石抛废项目计划于9月底完成并投入使用,预期原矿抛废率可以达到20%-25%,年节约选矿成本2500万元至3200万元,原矿品位富集提升20%,抛出的废石可以做为砂石骨料销售。此外,考虑到公司四季度技改完成,产量有望再上台阶,全年业绩可期。
投资建议:我们预计公司2023/2024/2025年实现营业收入40.30/59.96/65.88亿元,分别同比增长93.22%/48.77%/9.87%;归母净利润分别为10.34/17.30/20.58亿元,分别同比增长494.52%/67.28%/19.02%,对应EPS分别为0.56/0.94/1.12元。
以2023年9月28日收盘价9.71元为基准,对应2023-2025E对应PE分别为17.25/10.31/8.67倍。维持公司“买入”评级。
风险提示:
金属价格波动风险;下游需求不及预期风险;模型假设与实际不符;政策超预期风险等。
证券之星中心根据近三年发布的数据计算,中邮证券李帅华研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为35.61%,其预测2023年度归属净利润为盈利10.34亿,根据现价换算的预测PE为17.26。
最新明细如下:
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该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家。
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