伊之密(300415)2023中报点评:Q2业绩重拾增长,主营产品份额持续提升

伊之密(300415)2023中报点评:Q2业绩重拾增长,主营产品份额持续提升
2023年09月12日 08:16 中信建投

核心观点

得益于新产品及较强的销售力度促进份额提升,公司Q2收入重拾增长,展现较强的市场开拓能力;原材料价格下降及汇兑损益增厚盈利能力,2023H1整体毛利率达32.63%,同比提高2.24pct。

公司作为注塑机龙头企业,展望未来,国内注塑机需求有望回暖,海外市场拓展将为公司带来更多机遇;一体化压铸设备近期发货 长安汽车 ,整体业务稳步推进,有望打开第二成长曲线。

事件

公司2023年上半年实现营业收入19.61亿元,同比增长2.14%;归母净利润2.51亿元,同比增长4.73%;扣非归母净利润2.42亿元,同比增长9.92%。

其中,Q2单季度实现营业收入11.07亿元,同比增长8.31%;归母净利润1.61亿元,同比增长24.86%;扣非归母净利润1.61亿元,同比增长34.05%。

简评

主营产品份额提升,盈利能力改善

新产品及较强的销售力度促进份额提升,Q2收入重拾增长。公司在注塑机及压铸机行业相对疲软的情况下,不断提升运营效率,加大销售力度,投入研发推出新产品,市场份额进一步提升。

分产品来看,注塑机、压铸机、橡胶机23H1分别营收14.69亿元、3.08亿元、0.79亿元,同比分别增加2.07%、5.74%、36.73%。

单Q2来看,营收增长8.31%,为连续三个季度下降后重拾增长,展现较强的市场开拓能力。

原材料价格下降及汇兑损益增厚盈利能力。2023H1,原材料价格有所回落,公司产品毛利率提升,其中注塑机毛利率31.54%,同比提高1.22pct;压铸机毛利率34.36%,同比提高5.89pct;整体毛利率达32.63%,同比提高2.24pct。此外,人民币贬值也带来海外收入毛利率提升及汇兑收益增加,2023H1公司汇兑收益2493万元,2022年同期仅916万元。公司对期间费用有效管控,2023H1期间费用率18.3%,同比提高1.0pct,最终利润增速略高于营收。

海外布局持续深化,国内行业景气度有望好转

海外注塑机市场潜力较大,公司持续布局。公司一直坚持全球化战略,目前已有超过40多个海外经销商,业务覆盖70多个国家和地区。在海外,公司美国俄亥俄生产工厂已投入使用;印度古吉拉特邦新工厂已经建设完毕并逐步投入使用,主要用于生产注塑机。

合同负债较快增长,扩张产能把握机遇。2023年6月底,公司合同负债为4.79亿元,较年初增加11.37%,同比增加52.26%,显示在手订单良好。2022年10月,公司印度新工厂一期厂房投产,达产后每年可制造2000台注塑机;2022年12月,五沙第三工厂投产,全面达产后预计能为注塑机产品线新增年度产能25亿元。我们认为,未来行业回暖、海外市场拓展将为公司带来更多需求,稳健扩张产能将使公司把握机遇,持续成长。

LEAP7000T超大型压铸机发货长安,一体化压铸业务稳步推进据公司官方公众号2023年8月31日披露,两台LEAP7000T超大型压铸机从 伊之密 第三工厂发往长安汽车,将应用于长安新一代新能源汽车的前舱和后底板的生产。自2021年7月,伊之密LEAP系列压铸机全球首发至今,已经完成了LEAP系列中大型、超大型压铸机的开发,吨位覆盖了380T到9000T。公司超重型压铸机厂房已于2022年12月投产,具备年生产大型和超大型压铸机100台的能力,前景可期。

盈利预测与投资建议

公司作为注塑机龙头企业,竞争力不断提升,同时布局一体化压铸等新型增长点。展望未来,注塑机行业有望回暖、以及海外市场拓展将为公司带来更多需求;一体化压铸稳步推进,有望打开第二成长曲线。预计公司2023-2025年实现归母净利润5.22、6.89、8.73亿元,同比增速分别为28.79%、31.97%、26.70%,对应PE分别为18、13、11倍,维持“买入”评级。

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